20260921-华龙证券-有色金属行业2026年半年报综述_地缘风险扰动货币政策预期_主要金属价格波动加大_19页_1mb

报告摘要

有色金属行业 2026 年半年报综述总结

核心内容

2026 年上半年，有色金属行业整体呈现显著增长态势，营收与利润均实现大幅增长，行业景气明显回升。在地缘政治风险与货币政策变化的双重影响下，各子行业表现各异，贵金属价格波动显著，工业金属表现稳健，能源金属价格拐点确立并大幅反弹。

主要观点

行业整体表现：
- 2026H1 有色金属行业营收达 24131.62 亿元，同比增长 31.75%。
- 归母净利润达 1967.13 亿元，同比增长 106.63%，接近 2025 全年水平。
- 毛利率和 ROE 均显著提升，分别达到 17.11% 和 11.64%，创 2016 年以来新高。
贵金属板块：
- 受地缘冲突与美联储加息预期影响，金价大幅波动，但整体中枢显著上抬。
- LME 现货黄金均价 3076.39 美元/盎司，同比上涨 52.41%；白银均价 78.47 美元/盎司，同比上涨 139.32%。
- 贵金属板块收入 2287.20 亿元，同比增长 21.50%；归母净利润 151.08 亿元，同比增长 55.97%。
- 板块毛利率 15.82%，同比提升 2.30 个百分点；ROE 10.53%，同比提升 2.86 个百分点。
工业金属板块：
- 受地缘冲突影响，全球经济增速下调，但美国铜关税预期推动铜价上行。
- 铜、铝、铅锌价格均上涨，其中铜涨幅最大，LME 铜均价 13083.05 美元/吨，同比上涨 38.73%；铝均价 3382.28 美元/吨，同比上涨 33.21%。
- 工业金属板块收入 17889.53 亿元，同比增长 30.57%；归母净利润 1433.40 亿元，同比增长 104.18%。
- 板块毛利率 16.28%，同比提升 4.95 个百分点；ROE 13.49%，同比提升 5.22 个百分点。
能源金属板块：
- 拐点确立，锂、钴、镍价格大幅反弹，其中锂价格涨幅最为显著。
- LME 电池级碳酸锂均价 163431.98 元/吨，同比上涨 132.2%；氢氧化锂均价 152977.24 元/吨，同比上涨 127.02%。
- 能源金属板块收入 1206.65 亿元，同比增长 83.49%；归母净利润 163.52 亿元，同比增长 566.95%，约为 2025 年全年利润的 1.7 倍。
- 板块毛利率 28.37%，同比提升 11.70 个百分点；ROE 9.00%，同比提升 6.83 个百分点。

关键信息

行业整体增长

营收：2026H1 同比增长 31.75%，接近 2021 年高增速。
利润：2026H1 同比增长 106.63%，接近 2025 年全年利润水平。
毛利率：同比提升 4.99 个百分点，达 17.11%。
ROE：同比提升 4.75 个百分点，达 11.64%。

贵金属板块

金价：LME 现货黄金均价 3076.39 美元/盎司，同比上涨 52.41%。
白银价：LME 现货白银均价 78.47 美元/盎司，同比上涨 139.32%。
收入与利润：板块收入 2287.20 亿元，同比增长 21.50%；归母净利润 151.08 亿元，同比增长 55.97%。
毛利率：15.82%，同比提升 2.30 个百分点。
ROE：10.53%，同比提升 2.86 个百分点。

工业金属板块

铜：LME 铜均价 13083.05 美元/吨，同比上涨 38.73%；收入 11877.56 亿元，同比增长 26.71%；归母净利润 797.02 亿元，同比增长 77.65%。
铝：LME 铝均价 3382.28 美元/吨，同比上涨 33.21%；收入 4703.30 亿元，同比增长 39.56%；归母净利润 542.61 亿元，同比增长 161.44%。
铅锌：LME 铅锌均价分别为 1942.34 美元/吨、3351.38 美元/吨，同比分别下降 0.83%、上涨 22.27%；收入 1308.67 亿元，同比增长 36.68%；归母净利润 93.77 亿元，同比增长 104.60%。
毛利率：16.28%，同比提升 4.95 个百分点。
ROE：13.49%，同比提升 5.22 个百分点。

能源金属板块

锂：国产电池级碳酸锂均价 163431.98 元/吨，同比上涨 132.2%；收入 542.1 亿元，同比增长 154.0%；归母净利润 117.3 亿元，同比增长 1320.5%。
钴：均价上涨 127.02%，收入 655.6 亿元，同比增长 49.4%；归母净利润 44.9 亿元，同比增长 35.7%。
镍：均价上涨 28.5%，收入 8.9 亿元，同比增长 71.6%；归母净利润 1.4 亿元，同比增长 28.5%。
毛利率：28.37%，同比提升 11.70 个百分点。
ROE：9.00%，同比提升 6.83 个百分点。

投资建议

黄金板块：尽管加息预期压制金价，但地缘政治风险仍存，长期配置价值显现，建议关注：中金黄金（600489.SH）、山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）。
铜板块：美国铜关税预期推动铜价上行，建议关注：铜陵有色（000630.SZ）、海亮股份（002203.SZ）、西部矿业（601168.SH）。
锂钴板块：价格与需求回暖，板块强势扭亏扩张，建议关注：赣锋锂业（002460.SZ）、华友钴业（603799.SH）、藏格矿业（000408.SZ）。