20260811-开源证券-九号公司-689009.SH-公司信息更新报告_2026Q2利润超预期表现_看好Q3起两轮车毛利率环比修复以及利润增速环比提升_4页_914kb

九号公司（689009.SH）2026Q2 表现总结

核心内容概述

九号公司于2026年第二季度实现营收85亿元，同比增长28%，归母净利润8.0亿元，同比增长2.5%，整体业绩表现超预期。公司维持“买入”投资评级，预计2026-2028年归母净利润分别为18.08/23.16/29.26亿元，对应EPS为24.56/31.47/39.76元，当前股价对应PE为17.2/13.5/10.7倍。分析师认为，随着两轮车和割草机器人毛利率的修复，公司盈利能力有望环比提升。

主要观点与关键信息

一、Q2业绩表现

• 营收：2026年Q2实现营收41亿元（+4%），其中两轮车贡献41亿元，占总收入的大部分。
• 出货量：两轮车出货量达162万台（+16%），2C滑板车出货量为53万台（+37%），全地形车出货量为1.03万台（+29%）。
• 均价：两轮车均价2544元（-11%），主要受促销力度加大和空车销售占比提升影响；2C滑板车均价2231元（-8%），受益于高油价需求和市场份额提升。
• 其他产品&配件：收入达20.8亿元（+112%），其中割草机器人同比增长超150%，量价双升趋势显著。

二、毛利率与净利率

• 毛利率：2026Q1/Q2分别为26.5% / 30.0%（-3.1/-1.0pct），毛利率降幅收窄主要得益于高毛利割草机器人和ToB业务收入占比提升。
• 净利率：2026Q1/Q2分别为3.5% / 9.5%（-5.5/-2.4pct），费用端波动较大，其中Q2财务费用率同比上升4.6pct，主要由于汇兑损失1.2亿元。

三、未来展望

• 两轮车：预计Q3毛利率将环比修复，价格降幅或收窄，业绩增速有望提升。
• 割草机器人：在新渠道推动下，有望保持高增长，量价双升趋势持续。
• E-Bike：预计贡献增量，长期成长性良好。
• 出海战略：两轮车出海逐步成为增长点，未来将带来新增量。

四、财务预测摘要

五、风险提示

• 渠道拓展不及预期
• 割草机器人销售不及预期
• 行业竞争加剧

估值与盈利预测

公司整体估值持续下降，P/E和P/B均呈下行趋势，显示市场对其未来增长预期有所调整。尽管短期盈利能力承压，但分析师仍看好其长期成长潜力，特别是割草机器人和两轮车业务的持续增长。

财务摘要与现金流

• 现金：2026E预计达12234百万元，显著增长。
• 经营现金流：2026E预计达4701百万元，显示公司经营能力稳健。
• 投资现金流：2026E预计为-160百万元，投资活动仍保持一定支出。
• 筹资现金流：2026E预计为-609百万元，表明公司融资活动有所减少。

总结

九号公司2026Q2业绩表现超预期，尽管面临毛利率承压和汇兑损失等挑战，但公司仍展现出强劲的增长动力。分析师维持“买入”评级，认为Q3起毛利率有望修复，盈利能力提升。公司未来增长点包括两轮车出海、割草机器人欧洲市场增长及美国市场放量，具备良好的成长属性。