20260519-东吴证券-智能汽车主线周报_马赫M100上车理想新一代L9_看好智能化_14页_1mb

智能汽车主线周报总结

一、本周智能汽车行情复盘

• 整体表现：

  • 智能汽车指数本周下跌1.4%，智能汽车指数（除特斯拉）下跌3.5%，智能汽车指数（除整车）下跌3.8%。
  • 截至2026年5月15日，智能汽车指数PS(TTM)为14.3x，处于2023年初以来的95%分位数。
  • 智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM)为3.8x，处于53%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM)为6.0x，处于53%分位数。

• 涨幅前五个股：

  1. 电连技术：+8.3%
  2. 理想汽车：+7.9%
  3. 中国汽研：+7.6%
  4. 千里科技：+6.3%
  5. 禾赛：+3.9%

二、本周行业核心变化

1. 政策支持：

   • 重庆发布智能网联汽车高速测试细则，要求L3级车辆同批次累计安全里程不低于2000公里，单车不少于200公里；L4级及以上车辆单车累计安全里程需达10000公里，并需完成仿真模拟、封闭场地、城市道路前置测试。

2. 技术进展：

   • 理想汽车：CEO李想宣布自研马赫M100芯片量产落地，首发搭载理想L9 Livis。该芯片为首款数据流架构端侧推理芯片，采用5nm车规级工艺，单芯算力达1280TOPs，端到端延迟下降40%。
   • Waymo：CEO多尔戈夫披露第六代自动驾驶套件，计划在2026年于英国伦敦和日本东京部署Robotaxi。
   • 小马智行：2026年劳动节假期期间，日均付费Robotaxi订单同比增长544%，预计2026年底Robotaxi车队规模将超过3000辆。
   • 文远知行：一季度Robotaxi注册用户为去年同期2倍，国内单车日均订单超17单，高峰期升至28单。
   • 曹操出行：与上海国际汽车城达成战略合作，计划于2026年投放100辆Robotaxi。

三、投资建议

• 当前时点投资建议：继续坚定看好2026年L4 RoboX主线。
• 标的优选：
  • H股：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能。
  • A股：千里科技、德赛西威、经纬恒润。

四、下游应用维度相关标的

• Robotaxi视角：

  • 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车
  • 技术提供商+运营分成模式：地平线机器人、百度、小马智行、文远知行、千里科技等
  • 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线

• Robovan视角：

  • 德赛西威、九识智能、新石器等

• 其他无人车视角：

  • 矿卡：希迪智驾
  • 港口：经纬恒润
  • 环卫车：盈峰环境
  • 巴士：文远知行

五、上游供应链维度相关标的

• B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份
• 核心上游供应商：
  • 检测服务：中国汽研、中汽股份
  • 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能
  • 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达
  • 传感器：禾赛、速腾聚创、舜宇光学科技
  • 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝
  • 车灯：星宇股份
  • 玻璃：福耀玻璃

六、特斯拉与Waymo数据跟踪

• 特斯拉：

  • 截至2026年5月15日，可发现车队670辆，环比增长1辆。
  • FSD里程数共计103.1亿英里。

• Waymo：

  • 官方车队数量为3791辆。
  • 2026年5月12日，日活用户达105731人，同比增加393%。

七、风险提示

• 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海。
• 全球经济复苏不及预期：可能影响汽车终端需求。
• L3-L4智能化技术创新不足：可能影响智能化技术的应用及产业链发展。
• 全球新能源渗透率不足：可能影响我国汽车产业出海。
• 地缘政治不确定性增大：可能对产业带来不利影响。

八、投资评级说明

• 投资评级基于分析师对未来6至12个月内行业或公司回报潜力的相对预期。
• 公司投资评级分为：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业投资评级分为：增持、中性、减持。
• 本报告不构成投资建议，仅供参考，投资需谨慎。

九、其他信息

• 本报告由东吴证券股份有限公司发布，分析师：黄细里。
• 报告中数据来源包括北京车展、特斯拉、东吴证券研究所等。
• 本报告的版权归东吴证券所有，未经授权不得翻版、复制和发布。