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大越期货：沥青期货早报分析

一、基本面分析

供应端：
国内沥青产量本期大幅增加，样本企业周产量环比上升779%，达到498万吨，但整体产能利用率仍处于低位。库存方面，社会库存与厂内库存有所下降，港口库存去库明显。然而，进口量略增，供给压力短期仍存。在利润修复背景下，部分炼厂计划减产，或改善供需。

需求端：
需求复苏缓慢，北方地区温度回升但增速放缓，南方地区因降水天气影响需求释放。下游实际消费数据表现一般，机械开工率下降。

利润情况：
沥青日度加工利润亏损环比扩大，企业利润修复明显，但整体仍处于亏损状态；焦化料利润价差走强，驱动复产进程。

二、基差情况

当前上海地区现货价格为3565元/吨，对应09合约基差为-107元/吨，显示现货贴水期货，短期或有支撑空间。

三、库存动向

社会库存连续小幅减少，厂库库存正在去库，港口库存降幅较大。总体来看，库存水平趋于正常，去库大概率延续，但幅度有限。

四、盘面走势

沥青期货主力合约价差呈现“1-6”、“6-12”双正，套利机会有限，主力持仓显示多增，整体动能中性。

五、价格走势

沥青与原油价格走势相伴波动，裂解价差显示原料价格支撑良好，但整体预期不乐观。当前沥青价格重心下移，偏空因素占优。

六、观点与风险

利多因素：
原油相对高位成本略有支撑；焦化料利润空间收窄。
利空因素：
需求持续疲软；欧美经济衰退预期铸造需求忧虑。

综合来看，低价货源需求不足，供需双弱背景下，短期或有震荡偏弱。需关注原油价格变化与利润差变化，操作上建议轻仓参与，高抛低吸。

本报告所载信息仅供内部参考，不构成投资建议。
数据来源：WIND、上海钢联、大越期货有限公司研究部
合规声明：本报告基于合规研究报告编制。
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