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沥青期货早报摘要

日期：2025年9月22日
作者：金泽彬 从业资格：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759

核心观点

1. 多空博弈： 供应端短期减产缓解压力，但需求端复苏乏力；原油走弱，成本支撑趋于疲软。预计短期沥青2511合约将在3399-3443区间震荡。
2. 供需分析：
   • 供给： 8月国内沥青产量环比减少0.16%，样本企业装置检修增加，但检修量预估2.95%增幅显示下周可能回升；当前供应压力处高位，有减量预期。
   • 需求： 多类开工率低于或持平历史低位水平（重交34.4%、建筑18.2%），需求恢复不及预期；表观消费量低迷，下游采购偏弱。
   • 库存： 社会/厂内库存持续去库（社库114.6万吨，环比降2.88%），但港口库存偏低（24万吨）。
   • 成本： 加工利润亏损扩大(-556.31元/吨)，基差显示现货对期货升水（山东3520元/吨 vs 期货基差99元/吨）。
   • 盘面： MA20均线压制明显，主力主力11合约位于MA20下方，主力持仓净空。
3. 主要风险点：
   • 原油价格大幅波动
   • 沥青焦化物利润差大幅波动

盘面与持仓

• MA20均线向下，11合约期价收于下方；主力持仓净空头，空头增仓。

操作建议

• 短期：区间震荡思路，关注3399-3443支撑与阻力；不建议重仓投机。
• 风险点：关注原油走势和沥青加工利润变化。

重要提示

本报告为非期货交易咨询业务项下服务，观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。