20260904-国海证券-全A盈利上行提速_景气修复范围拓宽_2026年中报业绩分析_2页_207kb

2026年中报业绩分析总结

核心内容概述

2026年中报显示，A股整体盈利表现显著改善，盈利增速进一步提升，企业盈利韧性增强。报告从盈利总体情况、不同上市板和风格的业绩分化、高景气行业主线及景气投资配置思路三个方面进行深入分析。

主要观点

1. 全A盈利增速提升

• 2026年H1：全部A股归母净利润累计同比增速为 16.9%，非金融两油为 16.5%。
• 2026年Q2：全部A股归母净利润同比增速达 27.02%，非金融两油为 21.72%。
• 盈利修复加速，盈利质量提升，ROE（扣非）在Q2有所回升，显示盈利结构优化。

2. 上市板盈利分化

• 创业板：盈利改善提速，成为盈利修复的重要推动力。
• 科创板：继续保持三位数的高速增长，凸显创新板块的强劲动能。
• 主板：收入与利润同步改善，表现出较强的稳定性。

3. 风格分化明显

• 成长风格：盈利相对优势扩大，沪深300与创业板指归母净利润增速差达 19.65pct，较Q1进一步扩大。
• 价值风格：相对表现较弱，成长风格在基本面支撑下更具吸引力。

4. 高景气行业主线

• AI算力硬件：持续保持高景气，盈利水平提升，景气向上下游扩散。
• 资源品：如有色金属盈利仍处高位，但二季度价格对利润的拉动效应减弱。
• 周期性行业：基础化工、石油石化、煤炭等受益于国际油价高位震荡和供需紧平衡，盈利显著提升。
• 制造业：造纸、汽车服务、电池、生物制品、黑色家电等具备全球竞争力的行业表现亮眼。
• 金融行业：保险、证券等在权益市场回暖背景下展现出较强的盈利弹性。

5. 景气投资配置方向

• 盈利增速居前行业：有色金属（+110.1%）、电子（+108.0%）、非银金融（+68.6%）、计算机（+62.3%）、国防军工（+47.0%）。
• 边际改善显著行业：非银金融（+69.46pct）、钢铁（+36.16pct）、电子（+34.08pct）、煤炭（+31.70pct）、基础化工（+25.07pct）。
• ROE改善明显行业：石油石化（+4.04pct）、非银金融（+3.39pct）、有色金属（+2.38pct）、煤炭（+1.33pct）、电子（+1.21pct）。
• ROE连续修复行业：煤炭、石油石化、非银金融、基础化工、医药生物。
• ROE持续上行行业：有色金属、电力设备、国防军工、电子、计算机、环保。

关键信息

• 盈利韧性增强：全A盈利增速提升，企业盈利质量改善，ROE回升。
• 补库周期温和修复：经营性现金流改善，但补库力度有限。
• 产能扩张启动：资本开支与营收增速同步回升，显示产能格局有所改善。
• 景气主线拓宽：从AI算力硬件、资源品扩展到更多周期性行业和制造业。
• 风险提示：需关注全球经济波动、中国宏观政策变化、盈利波动、美国关税与货币政策不确定性、地缘政治风险等。

总结

2026年中报数据显示，A股盈利修复趋势明显，整体盈利增速加快，盈利质量提升。创业板和科创板表现突出，成长风格持续走强。AI算力硬件和资源品仍是高景气主线，但部分行业如煤炭、有色金属的利润增速有所回落。与此同时，景气修复向更多行业扩散，包括周期性行业和具备全球竞争力的制造业。景气投资应重点关注盈利增速高、边际改善显著、ROE修复明显的行业，如有色金属、电子、非银金融、计算机、国防军工等。然而，需警惕外部环境和政策变化带来的风险。

报告作者：赵阳/李畅
SAC编号：S0350521080003
报告发布日期：2026年9月1日