20161213-华创证券-通信：5G系列报告二：射频，将明确受益于宽频谱和多接入频谱和多接入_24页_1mb

报告摘要

本报告主要围绕5G技术发展背景下射频行业的变化趋势及其对A股相关企业的投资价值进行分析。射频作为无线通信中的第一层连接技术，将在5G时代迎来显著增长，主要受益于宽频谱、多接入以及超密集组网（UDN）带来的基站数量增加和终端数量增长。

射频作为连接的第一层
射频是无线通信系统中将模拟信号转换为数字信号的关键环节，负责信号的选择、去噪、放大和收发等功能。
5G带来的射频行业变化
- 宽频谱与多接入：5G将使用更宽的频谱带宽（如2-6GHz甚至6-100GHz），并采用载波聚合（CA）技术，提升数据传输能力。
- 超密集组网（UDN）：随着移动数据业务的增长，热点地区需要更多的基站，从而带动基站侧射频器件需求。
市场机会来源
- 连接数的增加：预计到2020年，全球联网设备将超过200亿台，其中物联网设备将为主要增长点。
- 频率拓宽：频率的增加将导致射频器件的复杂度提升，尤其是滤波器和功率放大器（PA）的需求显著上升。
射频器件成本结构
- 滤波器：占据手机射频模块的主要成本，约占50%以上。
- 开关与功放：是其次重要部分，但随着集成度和高频需求提升，其技术门槛和成本也将上升。
技术趋势与挑战
- GaN技术崛起：随着5G对高频、高功率的需求，GaN（氮化镓）功率放大器将成为未来趋势。
- 集成度提升：未来射频前端将向模块化、集成化方向发展。

春兴精工
- 专注于精密铝合金结构件和通信射频器件，已具备较高的射频器件生产能力。
- 与诺基亚、爱立信等国际大客户合作，未来将受益于5G小基站带来的新产品需求。
- 2016年启动非公开发行项目，新增115万套/年滤波器产能。
武汉凡谷
- 从事移动通信天馈系统射频子系统及器件的研制、生产与销售。
- 产品广泛应用于GSM、CDMA、WCDMA、LTE等多种通信标准。
- 2016年新增90万套天馈系统产能，预计2019年达产后产能接近290万套。
大富科技
- 主营移动通信基站射频产品、智能终端产品及汽车零部件。
- 在滤波器领域已有大量技术储备，可适应5G对滤波器的高性能、小型化和多频谱需求。
- 滤波器产能超过300万套，具备较强的市场响应能力。

麦捷科技
- 专注于片式功率电感、滤波器及LTCC射频元器件。
- SAW滤波器技术受国外厂商垄断，公司正积极布局国产替代。
- 2016年计划投入8.5亿用于SAW滤波器的封装工艺开发。
长盈精密
- 专业生产移动通信终端、数码产品及光电产品的精密金属件和射频组件。
- 2015年收购苏州宜确20%股权，布局射频前端芯片业务。
- 苏州宜确在射频功率放大器领域有丰富经验，产品累计出货超10亿颗。

行业评级：推荐（预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。