20221103-财通证券-联德股份-605060.SH-Q3业绩增长加速_产能释放提高成长空间_4页_829kb

公司Q3业绩增长加速，产能释放提高成长空间总结

核心内容

本报告首次对某公司进行投资评级，给予“增持”建议。公司2022年前三季度实现营业收入8.16亿元，同比增长38.85%，归母净利润1.8亿元，同比增长40.96%。其中，第三季度业绩表现尤为亮眼，实现收入3.18亿元，同比增长42.43%，归母净利润0.79亿元，同比增长65.72%。公司毛利率和扣非归母净利率分别提升至37.62%和24.62%，显示出盈利能力增强。

主要观点

• 业绩增长显著：公司前三季度业绩增长稳健，尤其是第三季度，收入和利润均实现大幅增长，显示出良好的抗风险能力和业务韧性。
• 利润率改善：第三季度毛利率和扣非归母净利率同比分别提升2.23个百分点和3.32个百分点，主要受益于部分产品调价、原材料价格回落以及收入规模扩大带来的边际效益提升。
• 费用率管控良好：公司销售、管理、研发和财务费用率合计为6.68%，同比降低5.32个百分点，环比降低1.52个百分点，显示公司在成本控制方面表现优异。
• 市场拓展潜力大：公司作为国内顶尖的商用压缩机零部件制造商，与江森自控、英格索兰、开利空调等国际知名企业建立了稳固合作关系，具备较强的市场竞争力。
• 新业务布局加速：公司通过参股苏州力源，切入工程机械领域，利用其在液压件生产方面的优势，结合自身在铸造和机加工领域的经验，有望实现协同效应，提升整体竞争力。同时，公司积极布局风电领域，通过“高精度机械零部件生产建设项目”实现风电精密零部件的规模化生产。
• 未来成长空间广阔：随着募投项目产能释放和苏州力源整合提升，工程机械和风电业务将成为公司新的增长点，预计未来三年公司营收和利润将持续增长。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

市场表现

• Q3收入：3.18亿元，同比增长42.43%
• Q3归母净利润：0.79亿元，同比增长65.72%
• Q3扣非归母净利润：0.78亿元，同比增长83.66%
• 收入增长率：2022年预计增长40.8%，2023年预计增长28.6%，2024年预计增长40.8%
• 净利润增长率：2022年预计增长44.4%，2023年预计增长30.1%，2024年预计增长43.0%

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 新产品推广不及预期风险
• 项目建设进展不及预期风险

投资建议

公司作为国内稀缺的高端铸造龙头企业，具备深厚的铸造和机加工技术积累。通过切入工程机械和风电业务，公司有望在未来实现新的成长曲线。预计2022-2024年公司营收和利润将保持较高增速，且估值逐步下降，投资价值凸显。首次覆盖，给予“增持”评级。

业务板块亮点

• 压缩机零部件：公司是国内顶尖的商用压缩机零部件制造商，与全球核心厂商合作紧密，具备显著竞争优势。
• 工程机械领域：公司参股苏州力源，利用其在液压件生产方面的技术优势，结合自身市场渠道资源，有望实现协同发展。
• 风电领域：公司深耕压缩机零部件多年，具备丰富经验，通过“高精度机械零部件生产建设项目”逐步实现风电精密零部件的规模化生产，积极布局风电市场。

财务指标分析

结论

公司凭借其在压缩机零部件领域的深厚积累，以及在工程机械和风电领域的积极布局，展现出强劲的增长潜力。随着产能释放和新业务整合，公司有望在未来几年实现业绩的持续提升。基于当前财务表现和成长预期，首次给予“增持”评级。