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化工品价格延续回调，寻找确定性增长的板块

核心内容概述

2022年11月，基础化工行业指数上涨7.62%，在30个中信一级行业中排名第21位。虽然整体表现优于上证综指和沪深300指数，但行业整体在过去一年中下跌21.06%，排名第26位。本月化工品价格继续回调，涨跌情况弱于上期。涨幅居前的产品包括液氯、硝酸、磷酸一铵、无水氢氟酸和合成氨，跌幅较大的则包括三氯甲烷、四氯乙烯、BDO、苯胺和TDI等。分析师建议关注农化、轮胎和电子化学品板块，维持行业“同步大市”的投资评级。

主要观点

1. 市场回顾

• 行业指数表现：2022年11月基础化工行业指数上涨7.62%，跑输上证综指1.23个百分点，跑输沪深300指数2.14个百分点。
• 子行业表现：涂料涂漆、氮肥和纯碱板块涨幅居前，分别上涨20.10%、18.39%和16.93%；锂电化学品、锦纶和日用化学品板块涨幅较小，分别下跌0.85%、上涨1.55%和下跌2.95%。
• 个股表现：板块内448只个股中，384只上涨，63只下跌。涨幅前五为赛伍技术（+55.76%）、中船汉光（+54.31%）、三孚新科（+48.60%）、圣泉集团（+47.69%）和七彩化学（+45.97%）；跌幅前五为安集科技（-17.18%）、恩捷股份（-15.96%）、德方纳米（-12.33%）、美达股份（-12.26%）和贝泰妮（-11.38%）。

2. 行业要闻回顾

• 化工行业利润下滑：2022年前10个月，化学原料和化学制品制造业利润下降3.6%，制造业整体利润下降13.4%。
• OPEC+或进一步减产：受全球经济疲软和原油库存低影响，市场预期OPEC+可能进一步减产50万桶/日，以维持油价稳定。
• 欧洲LNG进口能力提升：EIA预测到2024年底，欧盟和英国LNG进口能力将比2021年增长34%，主要由于俄乌冲突后能源结构调整。
• 欧盟取消钛白粉致癌标签：欧盟法院宣布废除钛白粉作为致癌物的标签，有利于中国钛白粉出口欧盟，同时提升其在食品、涂料等领域的应用。

3. 产品价格跟踪

• 国际油价下跌：11月WTI原油下跌6.91%，布伦特原油下跌9.91%，显示全球能源市场仍面临下行压力。
• 产品价格涨跌情况：在卓创资讯跟踪的325个化工产品中，68个上涨，233个下跌。涨幅前五为液氯（+433.33%）、硝酸（+24.42%）、磷酸一铵（+16.95%）、无水氢氟酸（+14.24%）和合成氨（+13.92%）；跌幅前五为三氯甲烷（-37.33%）、四氯乙烯（-36.64%）、BDO（-32.73%）、苯胺（-30.91%）和TDI（-23.89%）。

4. 行业评级及投资观点

• 行业估值：截至2022年12月7日，基础化工行业TTM市盈率为16.71倍，低于历史平均水平30.92倍。
• 投资主线：
  • 关注农化板块：受政策支持和需求增长驱动，农化行业表现较好。
  • 关注轮胎行业：受益于中国汽车产业的出口增长和新能源转型，轮胎需求有望提升。
  • 关注电子化学品板块：国内半导体产业加速国产化，电子化学品需求增长潜力大。
• 行业趋势：随着环保和安全监管加强，一体化、低排放、清洁发展的龙头企业有望提升市场份额。

关键信息

• 投资建议：维持行业“同步大市”评级，建议围绕农化、轮胎和电子化学品三条主线布局。
• 风险提示：原材料价格大幅下跌、行业竞争加剧、下游需求下滑。
• 行业前景：在“双碳”目标和能源转型背景下，化工行业正向清洁化、高效化方向发展，具备一体化优势的企业有望获得更大发展空间。

风险提示

• 原材料价格大幅下跌；
• 行业竞争加剧；
• 下游需求下滑。