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银行与政策周报 20260808 总结

核心内容概览

本报告围绕银行板块的近期表现、政策动态、债券市场行为及投资建议展开，分析了银行板块在2026年8月的表现及未来趋势。

主要观点

• 银行策略：下半年银行策略坚持“鸡蛋多放一个篮子”原则，继续看好银行板块，建议关注“大银行”和“富银行”。
• 板块表现：银行板块整体弱于大盘，国有大行跌幅显著。
• 政策动态：央行与外管局部署多项政策，个贷新规提升透明度，长鑫存储市值超越工商银行。
• 债券市场：大型银行净卖出规模扩大，中小银行则转为净买入。
• 数据与出口：7月出口继续增长，增量政策加快部署。
• 投资建议：建议关注7月金融数据、上市银行中报及政策落地情况，精选“大银行”和“富银行”。

关键信息

1. 银行周度最新观点

• 下半年银行策略：买在无人问津处，鸡蛋多放一个篮。
• 预计A股市场将逐渐走向均衡，银行股兼具“类债属性”与“经济修复正向期权”。
• 大银行：由无风险利率低位运行驱动，重点推荐高股息国有行，如建行、工行。
• 富银行：由风险偏好维持中高位决定，重点推荐长三角地区的优质中小行，如南京、宁波、浦发银行。

2. 银行板块个股表现

• 本周万得全A指数上涨5.37%，银行指数下跌3.70%，整体跑输市场。
• 国有行跌幅居前，建行、农行、中行跌幅均超过6%。
• 城商行、农商行、股份行跌幅相对较小，宁波银行、江苏银行跌幅最小。

3. 行业个股重要事件

• 央行政策：部署下半年货币政策，支持科技、民营企业及地方政府融资平台债务风险化解。
• 外汇局政策：推广跨境贸易便利化政策，推动银行外汇展业改革。
• 个贷新规：提升个人贷款息费透明度，规范银行定价。
• 长鑫存储：市值突破3.2万亿元，成为A股新晋市值第一。
• 个股动态：交行任命军工背景副书记，长城资产增持建行，江苏银行半年报量质齐升，汇丰拟推出港元稳定币。

4. 银行债市行为分析

• 大型银行：净卖出规模扩大，主要减持信用债、同业存单及利率债，尤其是20-30年国债和地方债。
• 中小型银行：由净卖出转为净买入，短端同业存单配置增加，带动整体净买入。
• 期限结构：大行减持集中在1年及以下和20-30年，中小行则减持7-10年利率债和地方债，短端同业存单成为主要买入来源。

5. 政策事件数据解读

• 增量政策：国常会加快部署，支持重大项目和“六张网”建设。
• 油价回落：美伊停火谈判后油价下跌，缓解输入性通胀压力，但中东局势仍存不确定性。
• 出口增长：前7个月中国货物贸易出口同比增长14.0%，7月增速为17.8%。

6. 后续关注投资建议

• 数据跟踪：关注7月金融数据，特别是新增信贷、社融增量及中长期贷款表现。
• 中报分析：关注上市银行中报业绩、净息差、资产质量与中期分红安排。
• 政策落地：跟踪政治局会议及国常会政策落地情况，特别是资金支出进度和实物工作量。
• 板块建议：继续看好26H2银行板块行情，建议均衡配置，关注“大银行”和“富银行”。

风险提示

• 海外风险超预期
• 政策力度不及预期
• 银行业绩改善不及预期

行业评级

• 看好（维持）

附录

• 分析师：杜秦川、邓贺方、周源
• 相关报告：
  1. 《加大逆周期调节力度，加力扩内需、优供给》 2026.08.01
  2. 《7月政治局会议点评》 2026.07.30
  3. 《业绩改善趋势延续》 2026.07.25

图表目录

• 图1：大行股息率、10Y国债到期收益率及收益率差趋势
• 图2：收益率差（大行股息率-10Y国债到期收益率）的历史位置

评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准，定义为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准，定义为看好、中性、看淡。

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