20260909-西南证券-2026年8月通胀数据点评_能源主导价格回升_猪价修复与AI涨价形成结构性支撑_6页_994kb

2026年8月通胀数据点评总结

核心内容

2026年8月，中国CPI和PPI均呈现温和回升态势，通胀压力主要来源于食品、能源及AI产业链相关消费电子价格的上涨，而服务价格修复仍偏温和，整体通胀走势延续结构性特征。

CPI 数据分析

同比数据

• CPI同比上涨 0.8%，涨幅较上月扩大 0.3 个百分点，高于市场预期（0.78%）。
• 食品价格同比下跌 1.4%，降幅收窄 0.1 个百分点，主要受猪价上行支撑。
• 非食品价格同比上涨 1.2%，涨幅扩大 0.3 个百分点，主要由能源价格上涨及AI相关消费电子价格上涨带动。
• 核心CPI同比上涨 1.0%，涨幅扩大 0.1 个百分点。

环比数据

• CPI环比由降转涨 0.4%，食品与非食品价格均转为上涨。
• 食品环比上涨 0.4%，其中鲜菜价格环比涨幅扩大至 5.5%，蛋价由降转涨 2.0%。
• 非食品环比上涨 0.3%，消费品CPI环比由降转涨 0.6%，服务CPI环比涨幅收窄至 0.1%。

展望

• 9月CPI同比涨幅有望进一步升至 1% 左右。
• 猪价跌幅收窄、中秋国庆备货及国际油价高位运行将继续支撑CPI。
• 服务价格修复仍偏温和，终端需求不足限制CPI上行空间。

PPI 数据分析

同比数据

• PPI同比上涨 3.8%，涨幅扩大 0.3 个百分点。
• 生产资料同比上涨 5.0%，生活资料同比下降 0.5%，降幅收窄。
• 资源品价格主导PPI上涨，其中石油、煤炭、有色金属等行业涨幅显著。

环比数据

• PPI环比由降转涨 0.4%，生产资料与生活资料环比均转涨。
• 石油相关行业环比上涨 6.1% 和 3.5%，成为PPI环比回升的主要拉动项。
• 煤炭开采和洗选业环比上涨 2.8%，延续季节性上涨趋势。
• 计算机、通信和其他电子设备制造业环比上涨 0.6%，AI产业链需求旺盛对价格形成支撑。

展望

• 国际油价高位运行及地缘冲突仍支撑PPI同比涨幅扩大。
• 制造业价格修复仍呈结构性特征，传统制造业价格改善滞后。
• 若国内需求改善未能扩散至传统制造业，PPI上行空间或受限。

主要观点

• 能源价格回升是CPI和PPI上涨的核心驱动力，尤其是国际油价上涨对能源和相关产业链形成支撑。
• AI产业链带动消费电子价格上涨，成为非食品价格上行的另一重要因素。
• 猪价修复动能增强，带动食品价格温和回升，但服务价格修复仍偏弱。
• PPI结构性上涨特征明显，资源品价格主导，高技术制造业形成一定支撑，但传统制造业价格修复滞后。

关键信息

• CPI同比上涨 0.8%，涨幅扩大至高于预期。
• 食品价格同比下跌 1.4%，猪价跌幅收窄至 11.8%。
• 非食品价格同比上涨 1.2%，能源价格上涨带动。
• PPI同比上涨 3.8%，资源品价格强势。
• 国际油价维持高位，布伦特原油价格为 114.54 美元/桶，油价同比涨幅扩大至 52.33%。
• AI算力需求带动消费电子价格上涨，平板电脑、计算机、移动电话机价格涨幅扩大。
• 服务价格修复偏温和，CPI服务类价格同比上涨 0.8%，环比涨幅收窄。
• 9月CPI同比有望升至 1%，PPI同比涨幅或进一步扩大。

风险提示

• 国内政策落地节奏不及预期。
• 国际大宗商品价格波动超预期。
• 海外地缘政治扰动风险。

附录信息

• 分析师信息：叶凡（西南证券研究院），执业证号：S1250520060001。
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重要声明

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