汽车行业9月展望_：客车产销增长，乘用车产销改善-20190902-山西证券-30页_2mb

汽车行业9月展望总结

核心内容

• 行业整体表现：2019年8月，汽车行业整体表现疲软，沪深300指数下跌0.93%，汽车行业下跌1.95%，在中信一级行业中排名第16位。
• 细分行业表现：客车行业表现突出，月涨跌幅达5.44%，而卡车行业则表现最差，月涨跌幅为-4.93%。
• 概念板块表现：智慧停车和特斯拉板块涨幅领先，分别达到2.33%和0.92%，而参股宁德时代和燃料电池行业则跌幅较大，分别为-4.12%和-3.72%。
• 个股表现：德宏股份涨幅最大，达62.74%；江铃汽车跌幅最严重，达-17.44%。
• 估值表现：汽车行业PE（TTM）为23.19，略高于近五年平均水平20.80。其中，乘用车PE（TTM）为17.28，客车为30.86，而汽车销售及服务行业PE（TTM）为0.00，处于历史低位。

主要观点

短期市场表现

• 汽车行业受中美贸易摩擦和政策不确定性影响，市场波动较大，整体表现落后于大盘。
• 乘用车产销情况有所改善，同比降幅收窄，但整体仍处于负增长调整期。
• 客车产销增长显著，尤其是大中型客车销量大幅上升，预计短期内会因国六补贴过渡期结束而承压。
• 新能源汽车产销短期承压，但长期仍是行业增长点，政策支持和成本下降为其发展提供动力。

长期市场趋势

• 汽车行业仍有较大市场空间，尤其是新能源汽车、智能汽车等新兴领域。
• 国内车企技术积累和市场拓展能力增强，有望在竞争中占据优势。
• 消费者对新能源汽车的接受度提升，技术路线和成本优势推动其市场份额增长。
• 随着智能化、电动化和网联化的发展，汽车产业链迎来新的增长机遇。

关键信息

产销情况

• 2019年7月：汽车产销量分别为179.99万辆和180.85万辆，同比分别下降11.89%和4.77%，降幅较上月收窄。
• 乘用车：产量和销量同比降幅分别为11.72%和3.87%，但整体表现有所改善。
• 商用车：货车和客车产销量同比分别下降16.34%和6.97%，其中重型货车销量增长，但中型货车销量下滑较大。
• 新能源汽车：7月产销量分别为8.42万辆和7.98万辆，同比分别下降6.49%和5.02%，但1-7月累计增长显著。

上市公司表现

• 多数上市公司产销同比下降，其中福田、江淮、海马、力帆销量降幅较大。
• 长城、东风月销量恢复较好，预计2019年9月表现较好。
• 上汽集团稳居销量第一，但月销量同比下降，累计销量仍保持稳定。

政策影响

• 财政部明确新能源汽车免征车辆购置税，有利于新能源汽车发展。
• 国家发改委等发布政策，推动重点消费品更新升级，鼓励新能源和智能汽车发展。
• 交通运输部发布《数字交通发展规划纲要》，强调数字化和智能化在交通领域的应用。
• 工信部废止《汽车动力蓄电池行业规范条件》，释放动力电池行业准入。

原材料价格

• 天然橡胶市场价格小幅下降，冷轧薄板价格小幅上升。
• 正极材料价格持续下滑，负极材料价格稳定，电解液和隔膜价格保持平稳。

投资建议

• 短期建议：关注消费者认可度高、估值偏低的合资品牌，如上汽集团。
• 中长期建议：聚焦技术积累雄厚、产品升级空间大的零部件龙头，如星宇股份、华域汽车、潍柴动力。
• 新能源汽车产业链：建议自上而下寻找优质标的，如比亚迪、先导智能，受益于政策利好和市场需求增长。

风险提示

• 汽车行业政策大幅调整。
• 汽车销量不及预期。
• 股市震荡风险。

重点关注

• 乘用车市场：销量回升，但短期仍受政策和市场环境影响。
• 新能源汽车：短期承压，但长期具备增长潜力。
• 客车市场：大中型客车销量增长显著，但需关注国六政策对销量的影响。
• 零部件行业：技术领先企业具备较强竞争力，可关注其发展机会。

结论

汽车行业整体处于调整期，但长期成长性良好。随着新能源汽车和智能汽车的发展，行业将迎来新的增长点。建议投资者关注具有技术优势和市场份额的整车龙头及新能源产业链相关标的，同时注意短期市场波动和政策变化带来的风险。