20230429-华创证券-美的集团-000333.SZ-2022年报_2023年一季报点评_Q1_业绩超预期_龙头稳健优势尽显_5页_690kb

美的集团（000333）2023年一季报&2022年报点评分析

投资评级及目标价

• 评级：强推（维持）
• 目标价：70元（↑，从参考价5.67元推测）
• 前次目标价：未明确，但报告中曾为69元
• 估值：基于2023年15倍PE

核心业绩表现

• 2022年整体
  • 营收：3457亿元（YoY +7%）
  • 归母净利润：295.5亿元（YoY +34%）
  • 毛利率连续提升，2022年内外销分别+17/18 pct
  • 23Q1业绩超预期：
    • 营收：966亿元（YoY +63%）
    • 归母净利润：80.4亿元（YoY +120%）
    • 销售毛利率：24.3%，同比提升17pct

业务结构分析

• 增长驱动：
  • B端业务爆发：工业技术（+75%）、楼宇科技（+157%）、机器人（+96%）
  • C端市场份额稳固，家电品类稳居行业前三
  • 海外市场：占比超40%，电商收入年增14%，新增合作客户超3000家
• 新业务进展：
  • 海外品牌KUKA（东芝双高端）实现快速增长
  • 国内“COLMO”品类内销增长超55%、整体销售超80亿元

投资建议与风险

• 下调盈利预测：
  • 23/24年EPS从原4.78元/5.45元下调至4.74元/5.22元，新增25年5.8元预测
  • PE估值下降至12/11/10倍
• 上调目标价至70元：对应23年15倍PE
• 风险提示：
  • 新业务拓展不及预期
  • 终端需求不足、海外市场风险🌡️