汽车2025Q4_2026Q1业绩综述_总体符合预期_出海_缺电是亮点_113页_7mb

2025Q4&2026Q1汽车行业业绩综述总结

核心内容

2026年5月6日发布的2025Q4&2026Q1业绩综述指出，汽车行业整体表现符合预期，其中出海和缺电成为主要亮点。分析师黄细里建议关注【业绩驱动+估值驱动】两类投资主线，包括AIDC缺电、L4智能化和机器人等方向。此外，出口带动各整车板块龙头公司业绩增长，是当前的重要支撑因素。

主要观点

• AIDC缺电：重点推荐【潍柴动力+银轮股份+天润工业】，认为其在新能源汽车领域具有成本和技术优势。
• L4智能化：推荐【小鹏汽车+地平线+曹操+小马/文远+耐世特】，关注其在智能化技术方面的进展。
• 机器人：推荐【拓普集团+均胜电子+星宇股份】，看好其在机器人领域的布局和成长潜力。
• 出口带动：推荐【比亚迪+吉利+长城+福耀】等电动化乘用车及【宇通客车+中国重汽+春风动力】等商用车和摩托车企业，认为其在海外市场的表现亮眼，有助于对冲内需疲软。

2026Q2展望

• 排序：AIDC缺电主线 > 出海主线 > 机器人&智驾主线。
• 预期：内需仍相对承压，但出口增速可期，且季节性影响下环比增速预计较高。
• 成本压力：由于原材料价格上涨，盈利压力较大，但出口带来的高盈利水平和规模效应将有助于改善盈利。

核心覆盖标的业绩汇总

整车

智能化零部件

• 行业趋势：智能化零部件板块整体盈利压力依然存在，但曙光乍现，板块或呈现业绩探底趋势。
• 展望：2026年是智驾平权持续深化的一年，政策落地先于产业变化，建议关注智能化政策及车企策略变化。
• 核心标的：地平线机器人、黑芝麻智能、小马智行、文远知行、如祺出行、曹操出行、禾赛科技、速腾聚创等。

传统+成长汽车零部件

• 业绩表现：整体略低于预期，受原材料涨价及人民币升值影响。
• 亮点企业：福耀玻璃、星宇股份、继峰股份、拓普集团、银轮股份等在出口和创新业务中表现较好。
• 趋势：2026-2027年，自主崛起、新能源向上、智能化渗透率提升、全球化进程加速的产业趋势将持续，优质零部件企业有望保持强势。

机器人&零部件

• 核心标的：福耀玻璃、星宇股份、继峰股份、松原安全、瑞鹄模具、拓普集团、新泉股份、旭升集团、银轮股份等。
• 业绩表现：部分企业如星宇股份、瑞鹄模具等表现符合预期，部分如松原安全、星源卓镁等略低于预期。

重卡

• 行业表现：25Q4-26Q1行业内外销高景气，重卡股业绩整体表现良好。
• 核心企业：中国重汽A/H、潍柴动力、福田汽车、一汽解放、中集车辆等。
• 展望：看好全年业绩强兑现，出口增长和政策支持将推动行业持续增长。

摩托车

• 行业表现：内销承压，出口向好，整体利润有所承压。
• 核心企业：春风动力、隆鑫通用等。
• 展望：全年看好出口景气持续，龙头车企业绩释放，建议关注出口增长带来的利润弹性。

客车

• 行业表现：出口景气度强于内需，龙头业绩超预期。
• 核心企业：宇通客车、金龙汽车。
• 展望：看好出口和新能源出口红利，建议关注二三线企业因治理优化带来的更大利润弹性。

关键信息

• 出口亮点：2026Q1乘用车出口量183万辆，同比增长63%，新能源车出口90万辆，同比增长126%。
• 成本压力：原材料涨价（如铝、碳酸锂、铜、存储）对毛利率造成一定影响。
• 汇率影响：人民币升值带来汇兑损失，影响车企利润。
• 政策影响：购置税优惠退坡和以旧换新补贴退坡对内需造成负面影响。
• 业绩调整：多数企业2026Q1业绩略低于预期，但部分企业如吉利汽车、奇瑞汽车等因出口增长和政策影响表现超预期。

风险提示

• 中东战争影响继续升级
• L3-L4智能化技术创新低于预期
• 全球新能源渗透率低于预期
• 特斯拉机器人&智驾进展不及预期