20240907-华创证券-通威股份-600438.SH-2024年半年报点评_产业链价格持续回落_二季度公司业绩阶段性承压_5页_515kb

好的，这是对报告内容的总结：

根据华创证券2024年9月7日发布的通威股份（600438）2024年半年报点评报告，内容如下：

核心观点：
本报告对通威股份2024年上半年的业绩表示点评。维持公司“推荐”评级，目标价2373元。

业绩回顾与价格分析：

• 2024年上半年，公司实现营业收入43797亿元人民币，同比下降4087%，归母净利润**-3129亿元人民币**，同比下降12358%。季度对比显示，Q2单季度营业收入环比上升2379%，但Q2归母净利润环比却扩大亏损幅度。
• 业绩下滑的主要原因是产业链价格持续回落，特指多晶硅致密料均价同比下滑66%，环比下滑32%。叠加存货跌价影响，公司硅料业务盈利压力大。

公司策略与产能扩张：

• 股东选择逆势扩张：2024年计划在云南、内蒙古投产各20万吨多晶硅项目，预计年底产能将超85万吨。期望通过规模化和工艺优化降低成本。
• 硅料价格持续下跌并跌破多数企业现金成本，企业采取停产检修等措施应对，有望缓解供需失衡。

技术改造与电池片业务：

• 并未详述技改的具体季度影响。

组件业务发展：

• 组件业务出货显著增长。H1出货1867GW，同比增长10836%。截至Q2末已形成75GW产能。公司已连续上榜全球组件企业前10，海外布局持续推进。

投资建议与估值：

• 公司是硅料和电池片行业的龙头，同时快速拓展组件业务。
• 鉴于产业链价格快速下探，调整了盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为-484.1亿元、42.73亿元、63.16亿元。当前市值对应PE分别为负值、20倍、14倍。
• 参考可比公司和历史估值给予2025年25倍PE，目标价为2373元，维持“推荐”评级。

风险提示：
终端需求不及预期、产能扩张进度不及预期、市场竞争加剧。

注：报告中的财务数据同比增速（如-23%、-115%）极可能涉及笔误或数据理解偏差，因如此降幅不可能在报告给出的数值范围内，此处仅为依据原文呈现。