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融资融券月报（260731）总结

核心内容

2026年7月，A股市场融资融券数据呈现结构性变化，整体流动性维持宽松状态，但市场资金在不同行业间轮动明显，无统一主线。以下是核心内容、主要观点和关键信息的总结：

主要观点

1. 宏观流动性与经济周期判断

• 宏观流动性宽松：根据改进的美林投资时钟模型，2026年7月经济指数未出现上行区间，流动性指数出现宽松区间，市场仍处于“经济下行、流动性宽松”阶段。
• 大类资产配置建议：基于当前经济和流动性状态，模型建议继续侧重债券配置，降低股票、商品、货币及海外权益资产的配置权重。
• 海外流动性紧缩：SOFR-Tbill利差仍指向海外流动性紧缩，对海外权益资产保持谨慎态度。

2. 行业资金流向与轮动

• 传媒行业表现突出：传媒行业在资金流向综合指标中排名第一，平均综合资金流向指标为5.43，远高于其他行业。
• 国防军工表现稳定：国防军工在4周中有3周进入行业前列，虽综合得分低于传媒，但稳定性较强。
• 资金轮动加剧：本月资金在不同行业间轮动明显，与6月“制造集中”不同，市场缺乏明确主线。
• 电子行业受冷落：电子行业融资余额单月减少1421.90亿元，为全行业最多，同时融券余额增加1.28亿元，为全行业最高，显示杠杆资金撤离。

3. 融资融券规模变化

• 融资余额高位回落：截至2026年7月31日，A股融资余额为2.41万亿元，较前月明显下降。
• 融券余额小幅回升：融券余额为75.33亿元，较前月有所回升。
• 融资买入额与融券卖出额：单月融资买入额为4.81万亿元，融券卖出额为256.43亿元，维持今年5月以来的涨势。
• 板块表现：主板融资买入额占据主导，为2.64万亿元，其次为创业板，融资买入额为1.25万亿元。

4. ETF市场融资融券情况

• 两融ETF规模回升：截至2026年7月31日，两融ETF总规模为4.04万亿元，较2025年12月的峰值略有回升。
• 股票型ETF主导：股票型ETF总规模为2.83万亿元，占主导地位，数量为479只。
• 科技与制造ETF创峰值：科技与制造大类行业ETF融资余额达到213.08亿元，创近12个月新高，为本月结构性亮点。

关键信息

融资余额与融券余额

• 融资余额：2.41万亿元（较前月下降）
• 融券余额：75.33亿元（较前月上升）
• 电子行业：融资余额4614.67亿元，为全行业最高；融券余额8.90亿元，为全行业最高。
• 融资余额最高个股：中国平安（358.02亿元），超越上月中际旭创。
• 融券余额最高个股：贵州茅台（9874.21万元）。

ETF市场

• 两融ETF数量：578只（较上月减少4只）
• 股票型ETF规模：2.83万亿元（较前月回升）
• 科技与制造ETF融资余额：213.08亿元（近12个月峰值）
• ETF融资买入额：5687.15亿元（较前月回升）
• ETF融券卖出额：41.79亿元（较前月回升）

行业资金流向

• 传媒行业：在总主动净买入、机构主动净买入和主力净流入指标中均列第一。
• 非银行金融行业：表现最差，平均综合指标为-3.09。
• 资金流向轮动：传媒和国防军工整体占优，其余行业轮动明显。

分析模型与方法

1. 宏观指标合成方法

• 使用熵权法对消费类、出口类、工业生产类、信贷类、汇率类等宏观指标进行合成。
• 标准化处理：消除单位差异，确保指标可比性。
• 差异系数：用于衡量指标的信息量，差异系数越大，说明指标对市场影响越显著。

2. 资金流向综合打分模型

• 指标选择：包括指数主动净买入额、机构主动净买入额、主力净流入额等，均为正向指标。
• 综合打分：基于周度数据，计算每个行业的综合资金流向得分，得分越高，配置价值越高。
• 行业分类：将中信一级行业划分为大类行业（如科技与制造、消费等），并根据ETF成分股权重进一步细分。

3. 行业ETF分类方法

• 分类流程：基于ETF成分股的行业权重，判断其是否属于行业ETF或主题ETF。
• 分类标准：若单一中信一级行业权重大于60%，则视为行业ETF；否则为主题ETF。

风险提示

• 报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受即时性政策影响较大，可能偏离统计规律。
• 基金历史收益不代表未来表现，文中观点仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需审慎参考报告结论，自行判断投资风险。

附录说明

• 包含宏观指标熵权法合成方法、资金流向中信一级行业综合打分模型、行业ETF分类方法等内容。
• 图表目录与数据来源均来自Wind及中国银河证券研究院。

总结

2026年7月A股市场融资融券数据呈现以下特征：

• 宏观流动性保持宽松，但经济仍处于下行阶段。
• 资金在不同行业间轮动明显，传媒与国防军工表现较好，电子行业受冷落。
• 融资余额高位回落，融券余额小幅回升，杠杆资金撤离高热度行业。
• ETF市场中，股票型ETF占主导，科技与制造行业ETF融资余额创近12个月新高。
• 报告提供多维度分析模型，但强调市场存在不确定性，需谨慎参考。

数据来源

• Wind
• 中国银河证券研究院