20260625-大越期货-聚烯烃早报_15页_2mb
报告摘要
聚烯烃早报总结
一、核心内容概述
本报告为2026年6月25日大越期货投资咨询部发布的聚烯烃早报，主要分析了**塑料（L）和聚丙烯（PP）**的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势以及主力持仓等关键指标，并对2026年PE和PP的供需平衡进行了回顾和展望。
二、塑料（L）市场分析
1. 基本面
- 宏观环境：5月官方制造业PMI为50%，较上月下降0.3个百分点，制造业景气水平总体稳定。
- 中东局势：局势进入“边打边谈”的脆弱平衡状态，伊朗指定海峡航线，外盘原油价格继续回落。
- 供需端：
- 装置检修计划仍较密集，但前期集中检修装置已陆续重启。
- 下游全面进入季节性淡季，各细分领域开工率同步走低。
- 农膜需求接近尾声，包装膜新单跟进不足，管材受房地产及基建施工节奏偏慢影响，终端补库放缓。
- 基本面判断：整体偏空。
2. 基差
- L09合约：基差为451，升贴水比例+6.1%，偏多。
3. 库存
- 厂内库存：43.7万吨（+2.4），偏空。
4. 盘面走势
- L09合约：20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
5. 主力持仓
- L主力合约：净多持仓，偏多。
6. 预期
- 今日走势：塑料主力合约盘面低位偏弱，基差偏多，库存偏空，预计L09今日走势偏弱。
三、聚丙烯（PP）市场分析
1. 基本面
- 宏观环境：与塑料相同，制造业PMI为50%，总体稳定。
- 中东局势：同样影响外盘原油价格。
- 供需端：
- 装置检修计划密集，但部分装置已重启。
- 下游全面步入季节性淡季，各细分领域开工率同步走低。
- 塑编需求接近尾声，BOPP需求平稳，但市场信心不足。
- 基本面判断：整体偏空。
2. 基差
- PP09合约：基差为922，升贴水比例+11.2%，偏多。
3. 库存
- 厂内库存：44.1万吨（-1.0），偏多。
4. 盘面走势
- PP09合约：20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
5. 主力持仓
- PP主力合约：净空持仓，偏空。
6. 预期
- 今日走势：PP主力合约盘面低位偏弱，基差偏多，库存偏多，预计PP09今日走势偏弱。
四、PE与PP供需平衡表
1. PE供需平衡（2018-2026）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1869.50 | 9.4% | 1599.88 | 1379.70 | 46.3% | 2979.59 | 38.83 | - | - |
| 2019 | 1964.50 | 5.1% | 1763.87 | 1638.22 | 48.2% | 3402.10 | 34.48 | - | - |
| 2020 | 2314.50 | 17.8% | 2001.97 | 1828.25 | 47.7% | 3830.22 | 56.75 | 3852.49 | 13.4% |
| 2021 | 2754.50 | 19.0% | 2328.71 | 1407.75 | 37.7% | 3736.46 | 73.21 | 3752.92 | -2.6% |
| 2022 | 2929.50 | 6.4% | 2531.64 | 1274.49 | 33.5% | 3806.13 | 89.35 | 3822.27 | 1.8% |
| 2023 | 3189.50 | 8.9% | 2807.37 | 1260.63 | 31.0% | 4067.99 | 94.07 | 4072.71 | 6.6% |
| 2024 | 3269.50 | 2.5% | 2791.41 | 1303.00 | 31.8% | 4094.41 | 74.69 | 4075.03 | 0.1% |
| 2025 | 3972.50 | 21.5% | 3319.26 | 1231.73 | 27.1% | 4550.99 | 93.37 | 4569.67 | 12.1% |
| 2026 | 4122.50 | 3.8% | 1425.14 | 343.52 | - | - | - | - | - |
2. PP供需平衡（2018-2026）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.50 | 3.2% | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 26.47 | - | - |
| 2019 | 2445.50 | 8.9% | 2242.82 | 487.94 | 17.9% | 2730.76 | 41.41 | 2745.70 | - |
| 2020 | 2825.50 | 15.5% | 2583.67 | 619.15 | 19.3% | 3202.82 | 44.09 | 3205.50 | 16.7% |
| 2021 | 3148.50 | 11.4% | 2934.04 | 352.41 | 10.7% | 3286.46 | 44.85 | 3287.22 | 2.5% |
| 2022 | 3413.50 | 8.4% | 2965.47 | 335.37 | 10.2% | 3300.84 | 58.05 | 3314.04 | 0.8% |
| 2023 | 3893.50 | 14.1% | 3193.59 | 297.01 | 8.5% | 3490.60 | 56.49 | 3489.04 | 5.3% |
| 2024 | 4378.50 | 12.5% | 3446.29 | 150.89 | 4.2% | 3597.17 | 53.87 | 3594.55 | 3.0% |
| 2025 | 4833.50 | 10.4% | 4022.34 | 62.26 | 1.5% | 4084.60 | 72.05 | 4102.78 | 14.1% |
| 2026 | 4898.50 | 1.3% | 1558.19 | -55.32 | - | - | - | - | - |
五、库存与仓单情况
1. PE库存
- 厂内库存：43.7万吨（+2.4），偏空。
- 社会库存：93.37万吨（2025年），季节性变化趋势图显示库存处于季节性偏高水平。
2. PP库存
- 厂内库存：44.1万吨（-1.0），偏多。
- 社会库存：72.05万吨（2025年），季节性变化趋势图显示库存处于季节性偏高水平。
3. 仓单
- PE仓单：图示显示仓单数量变化趋势。
- PP仓单：图示显示仓单数量变化趋势。
六、主要观点
- 宏观经济：制造业PMI总体稳定，但中东局势对原油价格造成下行压力。
- 供需关系：
- PE和PP均处于季节性淡季，下游需求疲软。
- 装置检修计划逐渐减少，但重启后仍面临需求不足。
- 市场情绪：
- PE和PP基差偏多，显示市场对现货价格的支撑。
- 但主力持仓显示PP净空，市场整体偏空。
- 库存变化：
- PE厂内库存偏空，但社会库存偏高。
- PP厂内库存偏多，社会库存偏高。
- 盘面走势：
- 两者均位于20日均线以下，偏弱。
七、关键信息
- PE交割品现货价：7400元/吨（-250）。
- PP交割品现货价：8200元/吨（-400）。
- L09合约：价格6949元/吨（-102），基差451元，库存43.7万吨。
- PP09合约：价格7278元/吨（-101），基差922元，库存44.1万吨。
- 2026年PE与PP产能：PE产能4122.5万吨（+3.8%），PP产能4898.5万吨（+1.3%）。
八、风险提示
- 市场走势受宏观经济及地缘政治影响较大。
- 原油价格波动可能对聚烯烃成本端产生影响。
- 季节性淡季可能导致需求持续疲软，库存压力增加。
九、免责声明
- 本报告由大越期货股份有限公司发布，未经书面授权，不得复制、传播或引用。
- 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，仅供参考。
- 报告不承担因使用此内容而产生的任何责任。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
