20250902-上海证券-盛路通信-002446.SZ-盛路通信2025年半年报点评_H1业绩出现转好_新兴业务稳步前行_4页_763kb

总结：盛路通信2025年半年度报告分析

盛路通信（002446）2025年上半年财务业绩出现转好。报告数据显示，公司实现营业收入6.14亿元，同比增长9.10%；归母净利润5755万元，同比增长16.02%。单季度来看，第二季度公司实现营业收入3.35亿元，同比增长18.10%，归母净利润0.32亿元，同比增长113.25%，显示出强劲增长势头。

业绩增长主要由军工电子、基站天线和终端天线业务驱动。基站天线领域，公司深度参与国内主要运营商集采招标，多个项目成功中标并进入批量交付阶段，市场迎来新拐点。终端+天线领域，受益于运营商FTTR规模化部署，公司相关产品系列需求增加。此外，微波电子行业方面，公司在SIP微封装射频微波模组领域取得突破性进展，技术迭代预计将进一步推动后续业绩。

费用管控能力显著增强，2025年上半年销售、管理、研发费用率分别达3.09%、7.35%、8.36%，较上年同期下降0.88、2.94、1.77个百分点，管理费用和研发费用绝对值持续下降。存货方面，期末存货达6.35亿元，同比增长69%，需关注库存管理。

研发方面，公司积极布局低空经济和卫星互联网，结合客户需求实现相关业务量产供货和样品交付，并推进Ka/Ku频段有源相控阵天线研发，为天地一体化信息网络提供技术支撑。制造端优化，引进全自动焊接生产线，实现全流程自动化加工，用工成本降低80%，产能倍增，智能制造水平提升。

公司对2025-2027年财务预测显示，营业收入预计12.15亿元、13.72亿元、15.30亿元，同比增长率分别为12.32%、12.88%、11.56%；归母净利润预计1.54亿元、2.00亿元、2.34亿元，增长率为120.5%、29.9%、17.2%。PE估值从53.69倍降至35.27倍，维持“买入”评级。投资风险包括5G基建发展不及预期等。

总体而言，盛路通信业绩稳健增长，新兴业务拓展和技术创新驱动未来潜力，预计保持良好发展势头。