20261008-国信证券-油气行业2026年9月月报_美伊谈判陷入僵局_9月油价高位震荡_成品油供需缺口仍存_27页_2mb

油气行业 2026 年 9 月月报总结

核心内容概述

2026年9月，受美伊谈判僵局及中东地缘冲突影响，全球油价高位震荡，成品油供需缺口依然存在。布伦特原油期货均价为102.1美元/桶，环比上涨13.7美元/桶；布伦特现货均价为117.2美元/桶，环比上涨25.6美元/桶；WTI期货均价为95.5美元/桶，环比上涨12.9美元/桶，最终收于90.4美元/桶。国际能源机构预计2026年原油需求较2025年下降250-38万桶/天，2027年则将增长236-260万桶/天。美国原油库存降至历史最低水平，战略储备降至2.84亿桶，为1983年以来最低。

主要观点

油价回顾

• 布伦特原油：9月均价102.1美元/桶，环比上涨13.7美元/桶，收于103.5美元/桶；现货均价117.2美元/桶，环比上涨25.6美元/桶，收于120.7美元/桶。
• WTI原油：9月均价95.5美元/桶，环比上涨12.9美元/桶，收于90.4美元/桶。
• 价格波动原因：9月上旬中东战火重燃，沙特东西石油管道遇袭，油价一度涨至110美元/桶；9月中旬沙特重启管道，油价回落至100美元/桶；9月下旬伊朗提交新草案，沙特加大船对船转运，油价震荡下行。

油价观点判断

• 供给端：霍尔木兹海峡和曼德海峡的供应受限，导致原油出口中断，短期威胁约400万桶/天供应。但9月中东主要产油国原油出口量回升至1280万桶/天，创2月底冲突爆发以来新高。
• 需求端：国际能源机构预计2026年全球原油需求下降，2027年将回升。美国炼厂开工率提升，中国炼厂开工负荷也有所增加。
• 库存端：美国原油库存降至7.11亿桶，战略储备降至2.84亿桶，为历史最低；OECD库存预计2026年底跌至23亿桶，为2003年以来最低。
• 油价预测：预计2026年布伦特和WTI油价中枢在80-100美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气，具备海外产能和出口资质的炼化企业盈利有望改善。

关键信息

供应情况

• 霍尔木兹海峡：受美以伊冲突影响，航运停滞，出口受限，仅沙特和阿联酋拥有替代出口路线。
• 曼德海峡：沙特原油出口受阻，但9月下旬重启东西石油管道，运力恢复至满负荷80%以上。
• OPEC+减产：2026年11月产量配额维持不变，220万桶/天和166万桶/天自愿减产逐步退出，2027年美国原油产量预计为1426万桶/天。

成品油市场

• 裂解价差：9月欧美柴油、煤油裂解价差环比上涨，而国内成品油出口管控放松，裂解价差修复。
• 国内开工率：9月国内主营炼厂平均开工负荷为73.6%，山东地炼为54.8%，环比均有提升。
• 库存变化：美国汽油库存下降，柴油库存上升，航空煤油库存下降。

天然气市场

• 价格走势：9月美国天然气价格上升，中国液化天然气到岸价和出厂价也有所上涨。
• 库存情况：美国天然气库存增加，但整体仍处于低位。

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风险提示

• 原材料价格波动
• 产品价格波动
• 项目进度不及预期
• 下游需求不及预期

结论

9月全球原油市场因地缘政治冲突和出口限制而面临供应紧张，但随着沙特重启管道及出口路线调整，供应逐步恢复。需求端受到国际能源机构预测影响，2026年需求下降，但2027年有望回升。美国原油库存降至历史最低，油价中枢预计维持在80-100美元/桶。中国炼厂开工负荷提升，成品油供需缺口仍存。具备海外产能和出口资质的炼化企业盈利改善，上游油气开采板块景气度较高。重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【恒逸石化】、【荣盛石化】。