20210901-东北证券-融创中国-01918.HK-降负债稳投资_地产+业务发展迅速_4页_737kb

融创中国(1918.HK) 2021年半年报分析总结

核心内容

融创中国于2021年发布半年报，显示其在房地产及多元化业务方面表现强劲，同时积极调整资本结构以改善财务状况。公司维持“买入”评级，并对未来发展做出积极预测。

主要观点

• 营收与利润增长：2021年上半年，融创中国实现营业收入958.16亿元，同比增长23.9%；归母净利润119.89亿元，同比增长9.4%；核心净利润131.5亿元，同比增长0.8%。
• 毛利率与净利率变化：毛利率为20.8%，同比下降2.1个百分点，主要受物业评估增值调整影响；归母净利率为12.5%，同比下降1.7个百分点。
• 销售表现亮眼：期内实现销售金额3207.6亿元，同比增长64.3%，完成年度销售目标的50.1%。销售面积为2194.5万方，同比增长55.2%。销售均价为14617元/平，同比增长5.9%。
• 土储与拿地策略：通过多元渠道获取土储货值2135亿元，权益拿地面积为1708.0万方。上半年权益拿地销售比为37.9%，较2020年同期有所下降。公司计划严格控制下半年拿地总量及节奏，全年权益拿地销售比预计控制在30%以内。
• 地产+业务发展迅速：地产服务收入达33.2亿元，同比增长85.4%；归母净利润达6.1亿元，同比增长154.4%。文旅业务营收达26.1亿元，同比增长166%，其中冰雪业务发展迅速，已开业7家雪场，计划整体布局35家室内雪场。
• 资本结构改善：公司资产负债率（扣除预账款）为76.5%，同比下降2.3个百分点；净负债率为86.6%，同比下降9.4个百分点；现金短债覆盖比为1.11，同比上升0.03，维持三道红线黄档。
• 评级提升：标普上调主体评级至BB，展望稳定；穆迪及惠誉将其评级展望升至正面。
• 财务预测：预计2021-2023年每股收益分别为7.96/8.81/10.05元，对应PE为2.08/1.88/1.65倍。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

股票数据

历史收益率曲线

风险提示

• 行业销售景气度下滑超预期
• 政策调控收紧超预期

投资建议

维持“买入”评级，预计2021-2023年每股收益分别为7.96/8.81/10.05元，对应PE为2.08/1.88/1.65倍。

分析师信息

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有13年证券研究从业经历。
• 吴胤翔：东北证券房地产组研究人员，2019年加入东北证券研究所。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作，仅向客户发布。报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。本报告仅供参考，不构成任何证券买卖建议。