20260831-中国光大证券国际-江波龙-09976.HK-新股预览_江波龙_3页_395kb

江波龍（9976.HK）新股預覽總結

核心內容

江波龍是一家獨立品牌半導體存儲器廠商，專注於設計、開發、後端製造及銷售完整的存儲產品組合，應用覆蓋消費級、企業級及工規級市場。公司不從事晶圓製造，而是向IDM及主控芯片供應商採購相關元件，並進行整合與封測。

主要觀點

• 全球化佈局
  江波龍擁有完善的全球業務網絡，其收入主要來自中國內地以外的市場。根據往績記錄，公司77.1%、71.1%、66.8%及69.9%的收入分別來自不同時期的海外地區，顯示其國際業務的成熟與穩定。

• 市場地位
  根據灼識諮詢資料，江波龍是全球第二大、中國內地最大的獨立存儲器廠商，具有顯著的規模優勢與產品競爭力。同時，公司在B2B及B2C市場均有獨立品牌，市場覆蓋範圍廣。

• 研發與技術能力
  公司擁有超過25年的研發經驗，在芯片設計、固件開發及封測等關鍵環節取得顯著進展，技術創新是其業務成功的重要因素。

• 財務表現
  2023年公司收入為101.25億元人民幣，期內利潤為-8.16億元人民幣。2024年實現轉虧為盈，期內利潤達2.09億元人民幣，2025年進一步增至15.05億元人民幣，顯示出良好的業績成長性。

• 發售與上市資訊
  江波龍計劃發售0.26億股，其中香港發售0.03億股，國際發售0.23億股。招股價為240.60港元，預計市值為1,096.52億港元，最高集資額達62.74億港元。招股日期為8月31日至9月3日，預計上市日期為9月8日，每手股數為50股。

關鍵信息

評級摘要

評級顯示江波龍在業內代表性方面表現突出，但在市況景氣度方面相對較弱，可能與市場環境或投資者情緒有關。

保薦人與分析員

• 保薦人：中信證券、花旗
• 分析員：陳政生、伍禮賢
• 報告地址：香港銅鑼灣希慎道33號利園一期28樓
• 聯繫方式：
  • 電話：+852 3920 2888
  • 傳真：+852 3920 2789
  • 網址：https://www.ebshkfg.com/tc/research-overview

權益披露

• 分析員及其聯繫者無持有與報告中論述的公司相關的財務權益。
• 分析員無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。
• 光大證券國際與報告中提及的公司無投資銀行業務關係，亦無重大財務利益。

免責聲明

本報告僅為一般資訊，不構成投資建議或推薦。所有意見及估計均為分析員於報告日期的個人判斷，可能隨時更改。光大證券國際及其關聯機構不對報告內容的準確性、完整性或可靠性作出明示或隱含的保證，亦不承擔因使用報告內容而產生的任何責任。投資者應自行評估風險，並諮詢專業財務顧問。

版權與保密聲明

• 本報告版權歸光大證券國際所有，未經書面許可不得轉載或分發。
• 本資料為保密資料，僅供接收方為其自身利益使用，不得轉讓或分享。

總結：江波龍作為一家具有全球化佈局、強大研發能力及市場代表性的半導體存儲器廠商，正處於業績快速成長階段。其在B2B與B2C市場均具備獨立品牌優勢，未來發展潛力值得關注。然而，市場景氣度評級較低，投資者需謹慎評估風險與回報。