20260825-中国银河-瑞芯微-603893.SH-端侧AI产品持续升级_2Q26业绩创新高_3页_10mb

报告摘要

瑞芯微（603893）2026年半年报总结

核心内容概述

瑞芯微于2026年8月25日发布2026年半年报，整体业绩表现亮眼，2026年1-6月实现营业收入28.77亿元，同比增长40.60%；归母净利润8.59亿元，同比增长61.73%；扣非归母净利润8.39亿元，同比增长62.77%。公司业绩符合市场预期，单季2Q26营收和利润均创历史新高，显示出公司在端侧AI领域的强劲增长势头。

主要观点

2Q26业绩亮眼
2Q26单季营收16.71亿元，同比增长43.95%，环比增长38.63%；归母净利润5.30亿元，同比增长64.72%，环比增长60.95%；扣非归母净利润5.20亿元，同比增长68.80%，环比增长62.42%。公司盈利能力显著增强，利润增速快于收入增速，显示产品结构优化与毛利率提升。
毛利率与净利率提升
2Q26综合毛利率达到47.76%，环比提升4.72个百分点。高算力AIoT产品占比提升有效对冲了消费端的成本压力，规模效应进一步提升了净利率。
产品结构优化
公司持续升级端侧AI产品，通过“SoC+协处理器”双轮布局，增强平台型芯片竞争力。RK182X协处理器已覆盖多个行业，拥有大量客户，为公司带来新的业绩增长点。
未来展望
3Q26预计迎来新品集中导入，包括RK182X协处理器、RK3572、RK3538等，这些产品将推动业绩持续增长。同时，车载订单转化及海外IPTV/OTT业务有望维持公司基本盘，增强收入稳定性。
投资建议
基于端侧AI需求持续景气，公司高端SoC及协处理器新品导入加速，产品结构优化带动毛利率提升。我们上调公司盈利预测，预计2026-2028年营业收入分别为59.57亿元、79.39亿元、98.54亿元，归母净利润分别为15.66亿元、19.12亿元、25.03亿元，对应EPS分别为3.70元、4.52元、5.92元，PE分别为47.18倍、38.65倍、29.52倍。维持“推荐”评级。

关键信息

财务预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入(百万元)	4,402	5,957	7,939	9,854
归母净利润(百万元)	1,040	1,566	1,912	2,503
EPS(元)	2.46	3.70	4.52	5.92
PE	71.04	47.18	38.65	29.52

主要财务指标
- 营业收入增长率：2026E为35.31%，2027E为33.27%，2028E为24.13%
- 归母净利润增长率：2026E为50.57%，2027E为22.08%，2028E为30.93%
- 毛利率：2026E为41.75%，2028E为42.52%
- 净利率：2026E为26.3%，2028E为25.4%
- ROE：2026E为29.5%，2028E为33.1%
- ROIC：2026E为28.7%，2028E为32.2%
- 资产负债率：2026E为19.6%，2028E为23.1%
- 流动比率：2026E为4.65，2028E为4.00
- 速动比率：2026E为3.42，2028E为3.03
- 总资产周转率：2026E为0.98，2028E为1.10
- 每股经营现金流：2026E为3.00元，2028E为6.18元
风险提示
- 市场需求不足
- 行业竞争加剧
- 成本变动风险

附录信息

分析师信息
- 高峰：北京邮电大学电子与通信工程硕士，吉林大学工学学士，中国银河证券研究院电子团队组长
- 王子路：英国布里斯托大学金融与投资学硕士，山东大学经济学学士，中国银河证券研究院科技产业研究员
联系信息
- 中国银河证券研究院
- 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
- 上海地区：富城路99号震旦大厦31层
- 北京地区：丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
- 公司网址：www.chinastock.com.cn
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