20260825-西南证券-瑞芯微-603893.SH-2026年半年报点评_Q2业绩提速增长_产品迭代赋能端侧AI_5页_1mb

瑞芯微2026年Q2业绩总结

核心内容概述

瑞芯微在2026年第二季度实现了显著的业绩增长，展现出强劲的发展势头。公司上半年营业收入达到28.8亿元，同比增长40.6%，归母净利润为8.6亿元，同比增长61.7%。毛利率也有所提升，达到45.8%，同比增加3.5个百分点。其中，第二季度营业收入为16.7亿元，同比增长44.0%，环比增长38.6%，毛利率为47.8%，同比增加4.5个百分点，环比增加4.7个百分点，归母净利润为5.3亿元，同比增长64.7%，环比增长61.0%。

主要观点

1. 产品矩阵持续放量，端侧AI加速落地

• AI技术向端侧多元场景加速渗透，公司多款AIoT算力平台（如RK3588、RK3576、RV11系列）实现快速增长。
• 音频产品（如RK2118、RK2116系列）加速量产，满足下游需求。
• 在汽车、机器音视频、机器人等多个领域形成布局，赋能上百款车型，市场份额领先。

2. SoC平台持续迭代，生态协同增强

• 新品RK3572内置4TOPS NPU，支持4K/8K视频解码，提供多种存储方案。
• RK3538专为海外智能IPTV/OTT及高端多媒体应用设计，加速导入核心客户。
• 下一代旗舰RK36系列正在研发中，将搭载最新自研IP，布局下一代AIoT。
• RK182X系列协处理器量产，客户数量和产品线持续增长，支持多种高性能场景。

3. 优化方案应对存储上涨，提升供应链韧性

• 公司预计未来几个季度存储、IC基板、PCB等原材料供应仍承压。
• 优化AIoT平台对各类存储方案的适配，并优化软件方案，降低成本。
• 扩大供应链渠道，灵活备货以保障产品供应。

4. 盈利预测与投资建议

• 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.82元、4.60元、5.72元，对应动态PE分别为46倍、38倍、31倍。
• 结合AI端侧应用深入及产品涨价趋势，看好全年加速成长，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2026年上半年为28.8亿元，同比增长40.6%；Q2为16.7亿元，同比增长44.0%，环比增长38.6%。
• 归母净利润：2026年上半年为8.6亿元，同比增长61.7%；Q2为5.3亿元，同比增长64.7%，环比增长61.0%。
• 毛利率：2026年上半年为45.8%，同比增长3.5个百分点；Q2为47.8%，同比增长4.5个百分点，环比增长4.7个百分点。
• 销售费用：2026年上半年为0.5亿元，同比增长34.3%。
• 管理费用：2026年上半年为0.6亿元，同比增长16.7%。

分业务表现

• 智能应用处理器芯片：2026年上半年营收26.0亿元，同比增长40.8%，毛利率45.7%。
• 数模混合芯片：2026年上半年营收2.2亿元，同比增长42.8%，毛利率42.1%。
• 其他芯片：包括音频专用芯片、快充协议芯片等，2026年上半年营收0.5亿元，同比增长60.0%，毛利率54.0%。

投资评级

• 公司评级：买入。
• 行业评级：未明确说明，但基于相对市场表现进行评估。
• 未来6个月内，个股相对相关指数涨幅预期在20%以上。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 供应链稳定性风险。

财务预测（单位：百万元）

估值指标

总结

瑞芯微在2026年上半年实现了显著的业绩增长，特别是在AIoT领域，产品矩阵不断扩展，下游应用场景持续放量。公司通过不断迭代SoC平台、优化存储适配方案、完善供应链体系，增强了竞争力和市场适应能力。盈利预测显示公司未来三年业绩将持续增长，投资建议为“买入”，表明市场对其增长潜力持乐观态度。然而，需关注下游需求、竞争加剧及供应链稳定性等潜在风险。