20160929-渤海证券-浙江鼎力-603338.SH-调研报告_红海中的蓝海_高空作业平台市场爆发式增长_22页_1mb

浙江鼎力（603338）调研报告总结

核心内容概述

本报告分析了高空作业平台市场在中国的发展前景，并重点介绍了浙江鼎力作为国内高空作业平台行业的领军企业。报告指出，高空作业平台市场正处于快速增长阶段，具备“红海中的蓝海”特性，未来市场空间巨大。浙江鼎力凭借其技术优势、品牌形象及市场占有率，在行业中占据领先地位，并通过定增项目和国际化战略进一步增强其市场竞争力。

主要观点

1. 市场增长潜力巨大

• 未来我国高空作业平台理论保有量预计可达28.14万台，是目前保有量（约3万台）的9-10倍。
• 市场规模预计将达到400-600亿元人民币。
• 每年更新需求约3万台，对应市场规模约40-60亿元人民币。
• 我国高空作业平台保有量与美国、日本相比仍有较大差距，未来发展空间广阔。

2. 浙江鼎力具备显著竞争优势

• 公司是国内最大的本土高空作业平台生产企业，市占率约为40%。
• 拥有192项专利，其中发明专利46项，计算机软件著作权2项。
• 参与制定国家标准4项、行业标准4项。
• 产品通过多项国际认证，如欧洲CE、美国ANSI、澳大利亚AS/NZS1418、俄罗斯CU-TR、韩国KC等。
• 产品线覆盖自行走直臂式、曲臂式、剪叉式、铝合金枪柱式、枪柱爬升式等六类，规格达80余种。

3. 租赁模式推动市场需求

• 我国高空作业平台租赁市场设备保有量在2015年为1.8万台，同比增长50%。
• 租赁公司数量已增长至300家左右，较2014年几乎翻番。
• 租赁模式降低了终端用户的使用成本，促进了高空作业平台的普及。
• 目前我国租赁市场渗透率约为60%，远低于欧美国家的90%。

4. 全球化布局加快

• 公司通过增资入股意大利Magni公司（持股20%），进一步拓展国际市场。
• Magni是全球领先的智能伸缩臂高位叉装车制造商，产品起升高度最高达39米，载重最大达35吨。
• 与Magni成立联合研发中心，实施双品牌战略，提升产品竞争力。

5. 定增项目提升产能与技术水平

• 公司计划通过定增募集资金不超过11.099亿元，用于建设大型智能高空作业平台项目。
• 投资总额为9.769亿元，其中90.08%用于建设投资，9.92%用于补充流动资金。
• 项目建成后产能将由1.1万台提升至1.42万台，满足行业向高端化、智能化发展的趋势。

关键信息

市场前景

• 高空作业平台市场因劳动力成本上升、安全需求增加及效率提升需求而持续增长。
• 未来市场需求将主要来源于设备更新及新增需求，预计年均更新量为3万台。
• 中国高空作业平台市场仍处于导入期，未来发展潜力巨大。

财务表现

• 2016年公司EPS预计为0.97元，2017年为1.16元，2018年为1.36元。
• 2016年公司主营收入预计为6.7亿元，同比增长39.9%。
• 公司盈利能力持续增强，2015年归母净利润为1.26亿元，2016年上半年归母净利润为0.84亿元。
• 毛利率水平较高，2015年毛利率为41%，高于Terex的20%。

竞争格局

• 全球主要竞争对手包括Terex、JLG、Haulotte、Skyjack等。
• Terex为全球最大的高空作业平台生产商，2015年收入达22.13亿美元，但毛利率远低于浙江鼎力。
• 浙江鼎力在国内外市场均具备较强竞争力，尤其在国内市场占据领先地位。

未来展望

• 公司通过定增和国际化战略，有望进一步巩固国内领先地位，并拓展海外市场。
• 随着高空作业平台市场持续增长，公司盈利能力和市场份额有望进一步提升。
• 投资建议为“买入”，预计未来6个月内相对沪深300指数涨幅将超过20%。

总结

浙江鼎力作为国内高空作业平台行业的龙头企业，凭借其技术优势、品牌影响力和国际化布局，具备较强的市场竞争力和发展潜力。随着劳动力成本上升、安全意识增强及租赁模式的推广，高空作业平台市场将保持快速增长，为公司带来广阔的市场空间和盈利增长机会。公司通过定增项目提升产能和产品结构，进一步增强其在行业中的领先地位，未来发展值得期待。