20150314-兴业证券-浙江鼎力-603338.SH-新股研究报告__国内高空作业机械龙头企业_14页_781kb

浙江鼎力 (603338) 新股研究报告总结

核心内容概览

浙江鼎力是一家国内高空作业机械领域的龙头企业，主要产品包括高空作业平台和叉车，广泛应用于建筑施工、物流仓储、船舶制造等多个行业。公司具备较强的技术实力和创新能力，产品结构布局全面，且在国际市场上具有较高的性价比和灵活的产品定价权。

主要观点

• 业务结构：公司主要业务集中在高空作业平台，其占比在95%左右，叉车及其他业务占比较小。产品线覆盖直臂式、曲臂式、剪叉式、桅柱式等多种类型，满足多样化市场需求。
• 财务表现：2012年至2014年，公司营收和净利润持续增长，营收年均复合增长率达8.8%，净利润年均复合增长率达11.59%。2014年，公司毛利率为43.9%，净利率为24.6%。
• 行业前景：高空作业平台行业具有周期性特征，但近年来随着全球经济复苏和新兴市场的发展，行业需求逐渐回暖。欧美市场作为全球最大的消费市场，其租赁业务发展迅速，为公司拓展国际市场提供了机遇。
• 竞争优势：公司凭借技术优势、创新能力、产品质量和性价比，在国内外市场中占据有利地位。同时，公司通过完善的售后服务体系和定制化服务增强了客户粘性。
• 募投项目：公司计划通过募投项目扩大高空作业平台产能，预计达产后将新增3.9亿元销售收入和0.76亿元净利润。项目投资总额为28,030万元，预计内部收益率为19.8%，回收期为6.5年。
• 盈利预测与估值：公司2015~2017年EPS分别为1.63、1.97、2.36元。发行价29.56元/股对应2014年和2015年PE分别为20倍和18倍，预计2015年合理PE为30~35倍，合理股价为48.9~57.05元。
• 风险提示：公司面临市场环境变化导致需求下滑、产品技术落后以及原材料成本波动等风险。

关键信息

财务数据

募投项目

盈利预测

投资建议

• 估值：2015年合理PE为30~35倍，合理股价为48.9~57.05元。
• 投资评级：基于公司未来增长潜力及行业发展趋势，给予公司“推荐”评级。

风险提示

• 市场环境变化导致高空作业产品需求下滑；
• 产品技术落后风险；
• 原材料成本波动风险。

附录信息

• 公司股权结构：公司公开发行1625万股，占发行后总股本的25%。
• 行业竞争：国内主要竞争对手包括京城重工、湖南星邦；国外主要竞争对手包括Terex、JLG、Haulotte等。
• 法律声明：本报告仅供兴业证券客户使用，未经授权不得复制或分发。