20260820-国金期货-_观投研_贵金属的强势表现反映市场避险需求仍在_金银价格中枢有望继续上移_7页_455kb

贵金属与市场行情总结

核心内容

近期市场呈现结构性分化格局，贵金属板块强势领涨，反映出市场避险情绪升温及美元走弱预期。股指期货表现温和回暖，但成交缩量，市场风格偏向中小盘成长股。农产品中油脂油料集体走强，能源化工板块内部分化，黑色系及有色金属走势分化，整体缺乏明确方向。

主要观点

1. 贵金属板块

• 强势表现：沪银主力合约大涨4.72%，沪金上涨2.49%，贵金属整体领涨。
• 避险情绪：市场避险需求仍在，叠加美元走弱预期，金银价格中枢有望继续上移。
• 短期展望：白银期货短期或继续震荡反弹，但需关注美财政部回购行为及利率变化。

2. 股指期货

• 行情分析：今日股指期货全线收涨，中小盘指数期货涨幅显著高于大盘指数。
• 短期展望：市场风格偏向小盘成长股，短期反弹后波动可能加大。
• 宏观预期：国内流动性充裕，但内需偏弱，稳增长政策预期升温。
• 风险关注：美债利率高位、中东局势、政策落地不及预期、获利了结压力。

3. 油脂油料板块

• 行情分析：菜油主力合约OI611收盘报10682元/吨，涨幅2.06%，创近三年新高。
• 短期展望：国内菜油库存处于近三年同期低位，预计次日维持高位震荡偏强格局。
• 宏观预期：厄尔尼诺现象持续，影响油脂供给，中长期做多情绪强化。
• 风险关注：天气风险、地缘冲突、生物柴油政策、国内累库、多空博弈加剧。

4. 铁矿石

• 行情分析：铁矿石主力合约I2701下跌1.19%，延续区间震荡。
• 短期展望：预计次日维持震荡格局，关注700元/吨支撑及需求启动信号。
• 宏观预期：国内宏观环境中性偏暖，但外围不确定性上升。
• 风险关注：供应放量、需求不及预期、政策执行力度。

5. 能源化工

• 内部分化：沥青上涨2.89%，乙二醇上涨1.51%，但原油系走弱，INE原油下跌0.32%。
• 短期展望：需关注原油走势及宏观经济预期变化。

6. 有色金属

• 走势分化：沪镍上涨0.9%，沪铜上涨0.21%，但沪铝、沪锌等品种下跌。

关键信息

资金流向

• 主要动向席位：徽商、东财席位减多玻璃、纯碱、螺纹钢；平安席位加多白糖、热卷、PTA。
• 外资机构席位：瑞银减空螺纹钢、PVC；摩根大通加空铁矿石、螺纹钢、花生；高盛减多甲醇、PTA。
• 国内机构席位：永安减多玉米、玻璃、热卷；中信减空玉米、豆粕、螺纹钢；国君加多豆粕、热卷。

风险提示

• 贵金属：去美元化逻辑被证伪、美国就业数据超预期、美联储决策风格转变。
• 菜油：天气风险升级、地缘冲突扩大、生物柴油政策超预期、国内累库超预期。
• 铁矿石：供应放量风险、需求不及预期、政策执行力度。
• 塑料：临近换月持仓量减少、市场流动性变差、原油及宏观消息影响较大。

附注

• 研报来源：国金期货研究所，作者包括游镇齐、何宁、杜宇、安致远、武吟秋。
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