20260820-开源证券-春风动力-603129.SH-春风动力_2026Q2_公司利润延续增长_海外两轮持续热销_开源家电团队_3页_455kb

春风动力2026Q2总结

核心内容概述

春风动力（603129.SH）在2026年第二季度展现出强劲的业绩增长势头，公司整体盈利能力持续提升，尤其在海外两轮车市场表现突出。开源证券研究团队对公司的未来发展持积极态度，认为其产品结构优化和品牌技术优势将支撑其在下半年实现盈利恢复，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩增长显著：2026年上半年，公司营业收入同比增长35.8%，达133.9亿元；归母净利润同比增长6.3%，达10.65亿元。其中，2026Q2营业收入同比增长43.2%，达80.3亿元，归母净利润同比增长9.4%，达6.4亿元。
• 盈利能力逐步恢复：尽管上半年毛利率略有下降，但预计下半年将稳步回升。公司净利率也呈现阶段性承压，但整体趋势向好。
• 海外市场表现亮眼：海外两轮车持续热销，公司出口额占行业72.47%，稳居国产品牌出口第一。产品迭代加快，高端车型成功打入北美市场。
• 产品与市场双轮驱动：全地形车和摩托车销量均保持高速增长，其中摩托车内销与外销分别增长30.62%和40.41%。极核电动销量同比增长33.15%，门店数量突破2600家，覆盖核心城市。
• 技术与品牌持续强化：公司在技术研发方面投入加大，新增专利246项，掌握多项核心技术。赛事表现助力品牌升级，Moto3成绩优异，品牌影响力不断提升。

关键信息

收入与利润预测

产品表现

• 全地形车：

  • 2026H1销量13.11万辆，同比增长51.05%
  • 销售收入71.46亿元，同比增长51.05%
  • 出口额占行业72.47%，领跑出口榜单
  • 推出Z10-4、C4、C5、G5等新品，Z10批量交付，切入北美高端市场

• 摩托车：

  • 2026H1销量19.64万辆，同比增长30.62%
  • 内销9.84万台，外销9.80万台，外销收入同比增长40.41%
  • 高端化与全球化战略成效显著

• 极核电动：

  • 2026H1销量33.80万辆，同比增长33.15%
  • 销售收入11.62亿元
  • 全网门店总量突破2600家，覆盖一线至三线城市

技术与品牌优势

• 技术研发投入加大：2026H1研发投入7.86亿元，同比增长43.24%
• 掌握核心技术：燃油领域具备公升级发动机增压、AMT等技术；新能源领域拥有“竞速摇杆”、融合式电子电气架构等技术
• 智能软件底座：构建统一智能软件平台，支持百万级终端实时连接
• 赛事赋能品牌：Moto3车手与车队积分双榜首，青训车手在ESBK斩获5冠1亚，刷新中国品牌曼岛TT平均时速纪录

风险提示

• 市场竞争加剧
• 技术研发进展不及预期
• 海外市场需求波动

投资评级

• 股票评级：买入
• 行业评级：看好

数据来源

• 聚源
• 开源证券研究所

报告发布信息

• 发布机构：开源证券股份有限公司
• 发布日期：2026年8月19日
• 报告分析师：吕明（SAC执业证书编号：S0790520030002）