20260831-国信证券-医药生物行业周报（26年第35周）_消化介入耗材国采启动_集采规则体现反内卷核心_15页_625kb

医药生物周报（26年第35周）总结

核心内容

本周医药生物板块整体表现弱于市场，生物医药板块下跌1.43%，医疗服务跌幅最大，达4.12%。医药生物市盈率（TTM）为33.76x，处于近5年历史估值的73.64%分位数。

国家组织高值医用耗材联合采购平台启动了第七批医疗耗材国采，首次将消化介入类耗材纳入集采范围，涵盖23大类品种，包括止血夹、注射针、支架、导丝等，覆盖消化内镜全诊疗链条。

主要观点

• 国采启动与规则：本次国采采用双标准差价格锚点机制，设定锚点价格1和锚点价格2，分别作为带量中选和入围企业报价的参考标准，旨在防止企业报价过低或过高，实现理性竞争。
• 国采限价与品种表现：部分品种如止血夹、注射针的国采限价高于此前省级集采价格，留足报价空间；而圈套器、套扎器等品种限价下降。
• 企业表现与进口替代：南微医学在多个品种上占据较高市场份额，但在碎石网篮、快速交换乳头切开刀等品种上仍面临外资品牌竞争。
• 集采执行时间：第七批国采预计于2026年末至2027年上半年执行，集采前渠道库存消化完毕后，2027年起按新价格、新协议量稳定采购，影响有望出清。
• 市场走势：本周A股整体上涨0.88%，生物医药板块下跌1.43%，港股医疗保健板块小幅上涨0.20%。

关键信息

重点公司盈利预测及投资评级

本周行情回顾

• A股整体表现：上涨0.88%（总市值加权平均）。
• 细分板块：化学制药下跌1.31%，生物制品下跌3.82%，医疗服务下跌4.12%，医疗器械上涨0.18%，医药商业上涨0.63%，中药上涨2.02%。
• 个股表现：
  • 涨幅前10：冀衡医药（+53.69%）、神奇制药（+37.78%）、透景生命（+37.42%）、千金药业（+36.58%）、汉森制药（+28.85%）、开开实业（+22.97%）、乐心医疗（+21.56%）、百花医药（+16.53%）、沃华医药（+15.68%）、精华制药（+14.02%）。
  • 跌幅前10：三元基因（-19.59%）、陇神戎发（-17.98%）、百普赛斯（-16.60%）、华大智造（-14.31%）、义翘神州（-14.22%）、毕得医药（-14.19%）、万泽股份（-14.17%）、北陆药业（-13.60%）、泓博医药（-13.35%）、新开源（-13.35%）。

板块估值情况

• 医药生物市盈率（TTM）：33.76x。
• 各子板块市盈率：
  • 化学制药：39.62x。
  • 生物制品：44.20x。
  • 医疗服务：33.28x。
  • 医疗器械：37.04x。
  • 医药商业：18.28x。
  • 中药：23.52x。

推荐标的

• 迈瑞医疗：国产医疗器械龙头，受益于医疗新基建及产品迭代，国际化布局成果显著。
• 联影医疗：全球医学影像设备供应商，高端升级与海外市场拓展推动稳健增长。
• 药明康德：全球领先的开放式新药研发服务平台，受益于全球CXO市场的发展。
• 凯莱英：全球领先的CDMO服务商，技术驱动型，服务全球超1100家客户。
• 新产业：化学发光免疫分析龙头，具备进口替代潜力，国际化布局开启成长。
• 美好医疗：器械组件龙头，业务拓展能力强，已拓展至其他医疗器械及消费电子组件。
• 艾德生物：肿瘤精准诊断领域龙头，产品线布局全面，具备强大销售壁垒。
• 药康生物：亚洲小鼠突变和资源联盟成员，海外市场营收增长快。
• 爱尔眼科：中国最大眼科医疗机构，专注引进国际一流技术，市场推广能力强。
• 益丰药房：国内领先的连锁药房企业，门店数量超14666家，服务会员达1.1亿。
• 大参林：药品零售连锁企业，市场份额高，正从规模扩张转向质量提升。

风险提示

• 研发失败风险。
• 商业化不及预期风险。
• 地缘政治风险。
• 政策超预期风险。

附表：重点覆盖公司盈利预测及估值（节选）

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