2020锡市场四季度报告：高位区间震荡-20201012-光大期货-35页_1mb

高位区间震荡：2020年四季度锡市场分析总结

核心内容概述

2020年四季度，锡市场整体呈现高位区间震荡态势。国内供给端因缅甸进口矿减少及国内矿山产量偏低，导致加工费下降，部分冶炼厂面临减产压力。同时，海外主要产锡国如印尼、泰国、马来西亚、秘鲁等，因疫情及矿山恢复情况不一，供给端亦呈现分化趋势。需求端方面，北美和日本地区因疫情反复，PCB订单及镀锡板消费大幅下滑，而韩国消费相对稳定。国内需求虽有所回暖，但整体增长乏力，电子通信领域利润增速放缓，光伏装机量虽未更新，但相关企业表示三季度有明显提升。库存方面，国内库存持续去库，海外库存则缓慢回升，整体市场供需仍处于紧平衡状态。

供给分析

国内供给

• 锡矿产量：1-8月国内累计生产锡矿5.54万金属吨，同比增加1%。
• 进口矿：1-8月进口锡矿和精矿共10.2万吨，同比减少9%。其中自缅甸进口9.6万吨，同比减少9%。
• 冶炼厂产量：1-8月国内冶炼厂产量同比减少1.3%至11.9万吨。
• 加工费趋势：由于进口矿紧张及国内矿山产量偏低，加工费持续下降，存在进一步下探压力。

海外供给

• 印尼：1-8月累计出口精锡4.44万吨，同比减少2.6%。天马公司上半年产量下滑26%至2.78万吨。
• 泰国：1-8月出口精锡5065吨，同比增长20.7%。锡矿进口量同比增长60%，预计后续精锡产出有望增加。
• 马来西亚：1-7月出口精锡1.1万吨，同比下滑15%。近两个月锡矿进口量回升，预计精锡产量及出口量将有所改善。
• 秘鲁：1-7月生产精炼锡8531吨，同比减少16%。明苏公司上半年累计生产精锡9543吨，同比减少17%。巴西公司产量下滑幅度较大（62%），秘鲁公司仅下滑27%。

需求分析

国内需求

• 电子通信领域：利润增长趋缓，1-8月集成电路产量同比增长14.60%，净出口量同比增长12.55%。
• 电动自行车：1-7月产量同比增长18.70%，带动铅酸蓄电池需求回升。
• 房屋竣工面积：1-8月累计同比减少10.80%，显示房地产需求疲软。
• 镀锡板：1-6月产量同比增长15.85%，但出口增长乏力。

海外需求

• 美国：1-8月累计进口精锡产值同比下滑22%，镀锡板进口量减少13%。8月PCB订单量同比下滑24.90%，创近5年新低，出货量亦下滑2.5%。
• 日本：1-8月精锡进口量同比下滑27%，镀锡板产量同比增长6.3%。但自4月起，单月产量已转为负增长，PCB产量同比下滑14.8%。
• 韩国：1-8月精锡进口量同比增长21%，半导体出口保持稳定，但未能弥补日本需求的下降。

库存情况

• 国内库存：与上个季度末相比，上期所库存减少154吨至2952吨，冶炼厂库存减少2650吨至2940吨，国内库存整体减少18%至约1万吨。
• LME库存：增加1965吨至5550吨，海外库存缓慢回升。
• 进口窗口：国内进口窗口关闭，LME开始累库，但后期仍有较大可能打开以弥补进口矿缺口。

市场观点

• 全球需求疲软：美日两国前三季度精锡消费量同比大幅下滑，韩国消费虽好但体量有限。
• 疫情反复影响：四季度流感高发，新冠疫情存在反复可能，增加市场不确定性。
• 国内需求支撑：若政策向消费倾斜，或将利好电子产品消费，光伏作为“十四五”重点计划，预计装机量继续增长。
• 价格趋势：当前价格已回升至疫情前平台位置，但下游对价格接受度有限，四季度价格预计在高位区间震荡，建议回调时逢低做多。

总结

2020年四季度，锡市场在供需紧平衡下呈现高位震荡走势。国内供给因进口矿减少及矿山产量偏低，加工费持续下降，冶炼厂面临减产压力。海外供给端则因疫情及矿山恢复情况不一，呈现分化趋势。需求端方面，北美和日本因疫情反复，消费疲软；韩国消费相对稳定，但增长有限。国内需求虽有回暖迹象，但整体增长乏力，电子通信领域利润趋缓，光伏装机量有望提升。库存方面，国内库存持续去库，海外库存缓慢回升，市场仍存在不确定性。四季度价格预计在高位区间震荡，建议关注回调机会。