20260828-华龙证券-斯瑞新材-688102.SH-2026年半年报点评报告_主业协同发力_核心下游高景气有望维持_4页_300kb

报告摘要

斯瑞新材（688102.SH）2026年半年报点评报告总结

核心内容概述

斯瑞新材于2026年8月26日发布2026年半年报，数据显示公司上半年实现营业收入10.86亿元，同比增长40.6%；归母净利润9606.25万元，同比增长28.53%。公司业绩稳健增长，主要得益于核心主业协同发力，以及多个下游行业的高景气度。

主要观点

1. 业务结构优化与业绩增长

公司通过多条业务线的协同发展，优化了整体结构，带动了业绩增长。其中：

高强高导铜合金材料及制品：收入4.28亿元，稳定增长；
中高压电接触材料及制品：收入2.23亿元，保持稳健；
光模块芯片基座/壳体业务：收入1.12亿元，同比增长387.78%，成为增长亮点；
医疗影像零组件：收入7373.65万元，同比增长79.83%；
液体火箭发动机推力室内壁业务：收入3115.35万元，同比增长33.77%。

2. 下游行业高景气度支撑

公司所处的多个下游行业均处于高景气度阶段，包括：

算力基础设施：随着AI模型演进和全球算力中心建设加速，高速光模块（800G/1.6T）对材料的导热性和低膨胀系数要求提升，推动公司光模块业务快速增长；
商业航天：低轨卫星组网加快，运载火箭发射频次和发动机推力需求上升，公司具备完整的“材料-锻件-成形”工艺链，形成高壁垒；
医疗CT球管国产化替代：推动医疗影像零组件业务增长；
半导体PVD/CVD水冷板：带动公司业绩平稳发展。

3. 海外市场拓展

公司海外市场实现营收2.63亿元，同比增长46.44%，显示其国际化战略初见成效。

关键信息

1. 财务表现

营业收入：2026年上半年为10.86亿元，同比增长40.6%；
归母净利润：9606.25万元，同比增长28.53%；
利润总额：1.14亿元，同比增长35.9%；
扣非归母净利润：8783.31万元，同比增长26.04%。

2. 盈利预测

根据华龙证券研究所预测，公司未来三年（2026-2028）财务表现如下：

营业收入：预计从19.04亿元增长至26.00亿元；
归母净利润：预计从2.10亿元增长至3.15亿元；
PE（市盈率）：从121.9倍降至81.2倍；
P/B（市净率）：从12.1倍降至9.7倍；
每股收益：预计从0.27元增长至0.41元。

3. 财务比率分析

毛利率：持续提升，从23.09%增长至27.31%；
净利率：从8.96%增长至12.55%；
ROE：从10.27%增长至12.12%；
资产负债率：从45.60%下降至34.43%，显示公司财务结构优化；
流动比率：从1.62提升至2.03，流动性增强；
速动比率：从1.01提升至1.40，短期偿债能力增强；
总资产周转率：从0.69提升至0.66，资产使用效率提高。

4. 投资评级

华龙证券维持公司“增持”评级，认为公司具备较强的盈利能力和成长潜力。

风险提示

原材料价格波动：铜价等原材料价格大幅波动可能影响成本；
新业务拓展不确定性：新兴业务发展存在风险；
政策风险：关税政策变化可能带来影响；
汇率波动：国际市场业务受汇率波动影响；
宏观经济波动：整体经济环境变化可能影响公司业绩；
数据引用风险：报告数据来源可能存在误差。

结论

斯瑞新材在2026年上半年展现出强劲的业绩增长，核心主业协同效应显著，同时受益于多个高景气度下游行业的发展。公司通过技术壁垒和供应链优势，持续提升市场份额，并在海外市场取得突破。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，盈利能力和估值水平有望进一步改善。投资者可关注其在高性能材料和高端制造领域的持续布局。

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