2019年化工行业一季报_11页_453kb

联合信用评级有限公司化工行业季度研究报告总结

核心内容概览

2019年第一季度，中国化工行业增加值同比增长5%，增速同比提高2.1个百分点。国际原油价格受OPEC减产及地缘政治事件影响持续上涨，但化工品价格整体走弱，多数产品价格环比下降。本报告所监测的27种主要化工产品中，仅有乙烯、磷酸二铵和氯化钾价格出现上涨。

主要观点

行业运行情况

• 行业增长：化工行业增加值增长速度加快，部分细分行业如化学纤维制造业和石油天然气开采业投资增速下降，而化学原料及化学制品制造业投资增速较为平稳。
• 产品价格：多数化工产品价格环比下降，跌幅较大的包括硫酸、纯苯、甲醇、甲苯和锦纶丝；仅有少数产品价格略有上涨。
• 区域政策影响：响水化工园的关闭及《江苏省化工行业整治提升方案（征求意见稿）》的发布将加速江苏化工行业的安全和环保核查，推动新一轮供给侧改革。
• 环保政策：《长江保护修复攻坚战行动计划》要求关改搬转化工企业，优化产业布局，同时推进排污许可证制度，提升污染源管理水平。

行业要闻

1. 响水化工园关停：3月21日天嘉宜化工有限公司发生爆炸事故，4月4日响水化工园被彻底关闭，推动江苏省化工行业整治。
2. 长江保护政策：生态环境部与发改委联合发布计划，明确化工企业搬迁改造、关闭退出等要求，推动沿江地区化工产业优化。
3. 山东裕龙岛炼化项目：山东推动该项目前期工作，有助于压减地炼产能，促进炼化产业整合和升级。

企业要闻

1. 荣盛石化：拟定增80亿元用于浙石化项目二期，进一步巩固产业链一体化优势。
2. 陕西延长石油：启动50万吨/年煤基乙醇项目，实现低阶煤分质利用，提升经济效益和环保效益。
3. 中海油惠州石化事故：发生闪爆事故，强调化工企业安全生产与环保的重要性。

关键信息

债券市场情况

• 一季度发债情况：化工企业新发债券50笔，发行规模1,122.04亿元，受中石油和中石化影响较大，整体信用水平较高。
• 主体评级变动：一季度共4家企业主体级别调低，无调高企业，其中宝塔石化、东辰控股、康得新和山东胜通评级下调。
• 到期债券兑付：一季度到期债券总金额1,114.41亿元，均足额兑付，与新发行规模基本持平。
• 二季度到期债券：规模731亿元，其中中国石油天然气集团有限公司、中国化工集团有限公司、陕西延长石油等为主要发行主体，部分企业已出现违约，如东辰控股、洪业化工、同益实业、浙江大东南、浙江古纤道等，但整体违约风险不大。

行业展望

2019年第二季度，化工行业预计景气度震荡下行，但降幅不大。主要因素包括：

• 原油价格：受地缘政治及产油国政策影响，未来走势仍存在不确定性。
• 供给端：部分细分行业投资增速放缓，新增供给压力有限。
• 需求端：房地产、汽车、纺织服装等主要下游需求放缓，中美贸易摩擦影响出口。
• 环保政策：环保趋严但允许差别化错峰生产，可能对存量产能产生边际放松。

总结

2019年一季度，化工行业在政策推动下持续优化结构，提升环保标准。尽管多数化工品价格走弱，但行业整体增加值增长加快，显示一定的韧性。企业层面，部分企业因环保事故或财务问题面临信用风险，但大部分企业信用状况稳定。二季度行业面临较大的不确定性，但整体信用风险可控。