海外电子行业月报：2020年5月电子上游，面临温和库存调整-20200511-广发证券-23页_1mb

报告摘要

本报告分析了2020年5月电子行业上游及下游的市场表现与趋势，重点聚焦于半导体、存储、面板等细分领域。整体来看，市场面临温和库存调整，部分企业表现优于预期，而部分领域如电视面板价格持续下滑，NAND市场则面临需求变化带来的不确定性。

市场表现：2020年4月，费城半导体指数上涨11%，台湾电子指数上涨7%。多数公司在公布1季度数据后，彭博一致性预期下修，主因疫情导致终端需求不振及能见度低。
营收数据：以月度营收来看，电子上游同比普遍上升，但环比下滑，主要受传统季节性影响。而被动元件及存储供应链因价格提升，表现相对较强。
季度展望：预计2季度底订单出现温和调整，智能机芯片需求较差，但HPC需求持稳。中芯国际2季度指引有望优于预期，主要受益于14nm产能扩张、28nm产能利用率提升及TWS需求带动40nm晶圆单价上涨。
DRAM与NAND走势：2季度DRAM合约价格涨幅扩大，3季度涨幅预计收敛至0-5%，4季度可能开始下跌。NAND上半年价格持续上涨，但下半年供需结构可能受消费性需求下滑影响，报价涨幅或回到0%。
面板价格变化：电视面板价格因欧美疫情重创消费，终端品牌砍单幅度较大，4月下跌约2-5%。IT面板因在家工作与学习需求，价格小幅上涨，但5月价格跌幅可能进一步扩大。
投资建议：看好中芯国际、美光科技及创科实业。

晶圆厂：
- 台积电：4月营收96,002新台币百万元，同比+29%，环比-15%
- 联电：4月营收15,059新台币百万元，同比+25%，环比+3%
- 世界先进：4月营收2,585新台币百万元，同比+13%，环比-10%
封测厂：
- 日月光投控：4月营收35,303新台币百万元，同比+22%，环比-7%
- 力成：4月营收6,564新台币百万元，同比+34%，环比+0%
- 顾邦：4月营收1,728新台币百万元，同比+21%，环比-5%
IC设计：
- 联发科：4月营收20,546新台币百万元，同比-5%，环比-10%
- 联咏：4月营收6,544新台币百万元，同比+19%，环比+13%
- 瑞昱：4月营收5,533新台币百万元，同比+14%，环比+2%
其他领域：
- 稳懋：4月营收2,014新台币百万元，同比+57%，环比-3%
- 国巨：4月营收4,441新台币百万元，同比+37%，环比+10%
- 电视面板：4月价格下跌约2-5%，IT面板价格小幅上涨。