传媒行业2021年中期策略报告_47页_1mb
报告摘要
传媒行业2021年中期策略报告总结
核心结论
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短视频：内容视频化时代已来，短视频占据优质赛道，变现空间大。预计2025年短视频DAU将达9亿，5年CAGR为10.4%。短视频移动广告市场规模预计达4600多亿，5年CAGR为34%；直播电商GMV预计达6万亿，5年CAGR为58%。建议关注快手（1024.HK）等处于变现初期的平台。
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在线长视频：短期建议关注ARPU值提升和广告恢复增长。腾讯视频和爱奇艺相继提价，预计会员ARPPU值将显著提升。剧集成本下降，ROI回升，视频平台利润将改善。推荐关注芒果超媒（300413.SZ）等自制能力和创新能力强的公司。
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游戏：手游进入精品化时代，利好头部CP。预计2025年游戏行业将继续向头部集中，建议关注完美世界（002624.SZ）等研发实力强的公司。
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影院：供需改善，龙头市占率提升。2021年影院供给出清，需求端仍有增长空间。建议关注万达电影（002739.SZ）等管理运营效率高的公司。
主要观点
短视频
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内容视频化趋势显著：用户消费习惯从图文转向视频，短视频月人均使用时长42.6小时，是所有泛娱乐内容中使用时长最长且增长最快的。预计2025年短视频DAU达9亿，5年CAGR为10.4%。
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变现渠道丰富：广告、直播电商、在线教育、游戏、本地生活等。短视频平台的直播电商闭环体系加速形成，预计2021年直播带货GMV将显著增长。
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抖快两强格局：抖音和快手占据主要市场份额，分别为60%和30%。微信视频号凭借社交流量和电商闭环优势快速成长，DAU达2.8亿，日均使用时长19分钟。
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市场竞争格局：预计未来短视频行业将呈现6:3:1～5:4:1的格局，头部效应逐渐减弱。
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快手亮点：用户粘性强，直播带货发展潜力大，2020年GMV接近4000亿元，2021年有望突破7000亿元。广告收入占比上升，已超过直播打赏，成为主要收入来源。
在线视频
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会员费提价周期：腾讯视频和爱奇艺提价，预计ARPPU值将显著提升。芒果TV 1H20平均ARPPU高于过去全年均值。
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剧集ROI改善：自制和独播剧比例提升，带动付费渗透率增长。2021年优爱腾芒平台自制剧比例维持高位，内容成本占收入比重下降，ROI回升。
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广告恢复增长：预计2021年在线视频广告收入将实现高增长，且向头部内容集中。头部内容的广告价值更高。
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推荐公司：芒果超媒（300413.SZ）因其强大的自制能力和创新力，值得关注。
游戏
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精品化趋势：游戏研发时间和资金投入大幅提升，小玩家将被挤出市场，头部CP市占率提高。
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渠道变革：头部CP对渠道议价权增强，能获得更多产业链利益分成。
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暑期大作密集发布：网易《忘川风华录》、完美世界《梦幻新诛仙》等多款重磅游戏将上线，有望带来催化。
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推荐公司：完美世界（002624.SZ）因其强大的研发实力，值得关注。
影院
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供需改善：影院新开增速放缓，倒闭数量增加，行业集中度提高。龙头公司如万达电影（002739.SZ）将受益。
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票房增长空间大：我国票房仍有一倍增长空间，五一档观影需求强劲，后续海外大片和主旋律电影将上映。
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经营杠杆释放：龙头企业具备更强的风险抵御能力和并购能力，市占率有望提升。
关键信息
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短视频行业：预计2025年短视频移动广告市场规模4600多亿，直播电商GMV6万亿，5年CAGR分别为34%和58%。快手用户月活达4.81亿，日活2.65亿，粘性增强。
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在线视频行业：预计2021年会员ARPPU值将提升，付费用户人次同比增长21%。剧集成本下降，ROI回升，内容成本占收入比重下降。
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游戏行业：精品化趋势下，头部CP市占率提升，买量成本上升但高品质产品ROI优势明显。预计2021年游戏行业收入和利润将实现增长。
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影院行业：供给出清，需求端仍有增长空间，建议关注万达电影等龙头公司。
风险提示
- 用户规模或参与度下滑：可能影响短视频平台的变现能力。
- 内容质量下降：可能导致创作者流失，影响平台生态。
- 电商商品质量风险：可能影响平台声誉和品牌价值。
- 竞争加剧：各大互联网公司进军短视频领域，竞争加剧。
- 政策监管风险：短视频平台内容传播速度快，存在监管风险。
评级与推荐
- 行业评级：超配
- 推荐公司：
数据支持
- 短视频用户：截至2020年6月，全国短视频用户达8.18亿，占网民总数的87%。
- 短视频使用时长：2020年12月短视频月人均使用时长42.6小时，同比增长39.7%。
- 游戏市场规模：2020年全国游戏用户数量同比增长3.7%，移动游戏用户增长4.8%，市场规模同比增速20%。
- 影院数量：截至2021年4月底，全国营业影院共11296家，银幕数量达7.0万块。
总结
整体来看，传媒行业正经历从图文向视频内容的转型，短视频和在线视频成为增长最快的领域，游戏和影院行业也呈现结构性改善。头部公司凭借内容质量、用户粘性和变现能力，有望在行业竞争中占据有利位置。建议重点关注快手、芒果超媒、完美世界和万达电影等具备成长性和变现潜力的公司。
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