环保行业2018年度策略：库兹涅茨拐点，把握周期环保-20180102-长江证券-39页-4mb

公用事业行业总结：库兹涅茨拐点与污染防治策略

核心内容概述

2018年是中国环境库兹涅茨曲线的拐点年，随着人均GDP增长，环境污染成为主要矛盾之一。2017年环境执法高压与机制化管理推动了污染治理进程，2018-2020年污染防治作为三大攻坚战之一，重点在于排污许可证的推广、环境税开征、全国污染普查重启及环保督察的延续。本报告分析了环保政策对行业的影响，并提出了投资策略。

主要观点

• 环境库兹涅茨曲线：随着经济发展，环境恶化程度先增加后改善。2017年，中国环境恶化达到顶点，开始改善，环境治理力度持续增强。
• 污染防治政策：排污许可证、环境税、污染普查、环保督察成为2018年污染防治的四大重点。
• 行业影响：排污许可证核发与环境税开征将推动污染源管理机制化，导致部分行业产能收缩，尤其是玻璃、农药、印染、化工等行业。
• 危废与大气治理：危废处理需求因执法趋严和环境税征收而上升，水泥窑协同处置成为新增变量。大气治理在非电行业提标改造中迎来千亿市场空间。
• 监测与污水治理：污染普查和排污许可证制度提升监测真实性需求，监测设备市场空间扩大。污水提标改造在地方先行，全国统一趋势明显。

关键信息

排污许可证

• 推行背景：国务院推行排污许可证制度，作为固定污染源管理的核心制度，实现“一证式”管理。
• 核发进度：截至2017年12月22日，部分行业核发进度低于预期，如平板玻璃（15.6%）、化学农药（34.8%）等。
• 行业分布：已核发企业数量较多的行业包括水泥、钢压延加工、电镀、化学农药制造等。山东、江苏、浙江、河北为核发重点省份。
• 行业影响：玻璃、农药、印染、化工等行业因核发进度滞后，可能面临产能收缩。2018年将重点关注这些行业的核发时间点及后续清查。

环境税

• 开征时间：2018年1月1日起正式开征。
• 税额结构：环境税主要针对大气、水、一般工业固废等污染物，税额标准因地区而异。
• 理论征收额：全国环境税理论征收额可达1,330亿元，其中大气污染物为主要征收对象。
• 影响行业：环境税对味精、养殖、建材（如玻璃、水泥）等行业影响较大，推动污染成本内部化。

污染普查

• 重启时间：2017年9月21日，国务院重启第二次全国污染源普查，旨在摸清污染源基本情况，掌握污染物产生、排放和处理情况。
• 目标：建立重点污染源档案和数据库，为污染监管和环境质量改善提供依据。

执法与行业规范

• 执法高压：中央环保督察常态化，推动企业规范化管理。
• 危废治理：危废合格处理率低，环境税和执法趋严推动危废处置能力收缩，水泥窑协同处置成为重要替代方案。
• 非电行业治理：非电行业如钢铁、建材、有色等将启动提标改造，治理市场空间超千亿。

投资策略

• 关注政策驱动：紧跟政策需求，把握周期环保机遇。
• 重点行业：
  • 危废：推荐东江环保、金圆股份。
  • 大气治理：推荐龙净环保、清新环境。
  • 监测设备：推荐聚光科技，关注雪迪龙。
  • 污水处理：推荐碧水源，关注兴蓉环境。
• 行业周期：关注玻璃、农药、印染、化工等行业因排污许可证核发而带来的供给收缩及规范化管理机会。

图表与数据亮点

• 图1-3：展示伦敦雾霾事件及环境库兹涅茨曲线，说明污染治理的必要性。
• 图4：显示党代会环保词汇频率，反映政策关注度。
• 图5：排污许可证原理示意图，帮助理解管理机制。
• 图6-17：展示排污许可证核发进度、行业与省份分布，提供详细数据支持。
• 图18-22：呈现农药行业数据及环境税征收情况，突出区域差异与行业影响。
• 表1-19：提供排污许可证核发数据、环境税测算、农药企业分布等，支持分析与预测。

总结

2018年环保行业将迎来政策驱动下的重大变革，排污许可证核发和环境税征收将推动污染治理机制化，带来行业产能优化和规范化管理。重点关注危废、大气治理、监测设备及污水处理领域，同时关注玻璃、农药、印染、化工等周期性行业因政策影响带来的产能收缩机会。整体来看，环保行业在政策推动下将进入新一轮增长周期。