20230105-万和证券-证券行业2023年度策略_资本市场顺势而上_共振_行情未来可期_16页_635kb

AI报告摘要

2023年证券行业策略分析指出，2022年证券行业整体表现不佳，跑输沪深300指数，估值处于历史低位。然而，随着资本市场改革深化和宏观经济复苏预期增强，行业未来有望迎来“共振”行情，维持“强于大市”评级。重点推荐投行业务和泛财富管理业务表现较好的券商，如东方财富、中信证券。

行业表现回顾：2022年证券行业整体承压，业绩下滑，板块估值处于历史低位。其中，投行和资管业务表现相对较好，受益于注册制改革及资管行业的发展。
市场环境回顾：
- 经纪业务：股基成交额持续低迷，新发基金遇冷，市场活跃度下降。
- 投行业务：IPO规模同比增长，债权承销规模维持稳定。
- 资管业务：资管规模及费用率双降，行业集中度持续提升。
- 投资业务：市场波动影响投资收益，券商之间分化加剧。
- 资本中介业务：两融、股押规模下降，但市场下跌未冲击券商资产质量。
行业机遇：
- 资本市场改革：注册制改革推动投行业务增长，资本市场服务实体经济能力增强。
- 高质量发展：直接融资占比提升，多层次市场体系不断健全，科创板、创业板等为优质企业提供更多融资渠道。
- 国际化趋势：高水平制度型开放持续推进，国际业务成为行业领先机构的新增长点。
- 严监管背景：监管体系不断完善，合规风控能力强的龙头券商更具竞争力。
投资策略：券商板块估值处于历史低位，具备配置价值，建议关注投行业务和财富管理业务能力强的券商。

2022年行业数据：
- 41家上市券商（剔除金控和东方财富）2022Q1-3合计实现营收3710.38亿元，同比-21.03%；净利润1021.35亿元，同比-28.81%。
- 投行业务同比增长5%，资管业务同比-4%，投资业务同比-52%。
- 2022年12月17日，证券板块PE（TTM）估值为19.11倍，位于近五年22.75%分位数；PB估值为1.2倍，位于近五年10.59%分位数。
市场环境变化：
- 股基成交额持续低迷，新发基金遇冷，市场情绪低迷。
- IPO规模同比增长15%，债权承销规模维持稳定。
- 券商资管规模费用率双降，行业集中度高，头部券商表现更优。
- 两融、股押规模下降，但未影响券商资产质量。
未来展望：
- 2023年宏观经济有望复苏，结构性宽松政策持续。
- 资本市场将迎来新一轮松绑周期，政策支持下券商基本面有望修复。
- 龙头券商具备更强的综合业务能力、资本实力和国际化潜力，将成为行业发展的核心力量。
风险提示：
- 宏观经济下行；
- 政策落地不及预期；
- 新冠疫情反复。