20170814-申万宏源-电子行业周报_预计7月半导体销售同比22.9_8月趋势或迎来拐点_建议重点关注台积电8月营收_14页_793kb
报告摘要
电子行业周报总结 2017年8月
核心内容概述
2017年8月电子行业周报主要分析了全球及中国台湾地区半导体和电子供应链的营收情况，预测了7月全球半导体销售额同比增长22.9%，环比增长2.6%，而8月或迎来趋势拐点。此外，报告还讨论了智能手机、消费电子及军工电子等行业动态，并推荐了部分重点投资标的。
主要观点
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半导体行业景气度
- 预计7月全球半导体销售额同比增加22.9%，环比增加2.6%，但8月趋势可能迎来拐点。
- 存储器供需偏紧，价格处于高位是推动半导体销售高增的关键因素。
- 智能手机供应链库存高企影响了部分企业的营收增长，但汽车和工业半导体需求有所提升，部分抵消了不利影响。
- 台积电7月营收环比下降15%，但预计3Q17营收环比增长15%，其表现将对判断Q3新机出货强度起到关键作用。
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重点推荐标的
- 半导体（景气复苏+国产化替代）：华天科技（最具安全边际，受益于景气回暖）；兆易创新（受益于NorFlash涨价）
- 消费电子：合力泰（受益于双摄渗透率提升和新兴市场出货增长）
- 军工电子：海兰信（小目标雷达爆发，有望成为海洋大数据领导者）
- 新增推荐：乾照光电
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行业趋势与竞争
- 预计2017年第四季度将出现拉货动力增强，但具体增长幅度仍需观察第三季度末的需求变化。
- 三星可能在2018年推出支持屏下指纹识别的Galaxy Note9，苹果则可能放弃在iPhone8中整合该技术。
- 苹果将OLED版iPhone8发布时间延后至11月，可能影响OLED面板需求预期。
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海外动态
- 本周无重要海外事件发生。
关键信息
7月半导体销售预测
- 全球半导体销售额预计同比增长22.9%，环比增长2.6%
- 6月全球半导体销售额为326.4亿美元，同比增长23.7%，环比增长2%
- 存储器价格高企是主要增长驱动因素，但智能手机供应链库存仍拖累整体表现
台积电表现
- 7月营收环比下降15%，但预计3Q17营收环比增长15%
- 3Q17-4Q17先进10nm制程上量迅速，对4Q17收入增长信心较强
智能手机供应链
- 7月PCB、ODM厂商营收环比表现较6月下滑
- 8-10月预计全球智能手机密集发布和出货，竞争将加剧
- iPhone8可能不搭载屏下指纹识别，为三星提供技术发展机会
OLED面板出货预期
- IHS将2017年OLED面板出货量预期下调13%，主要因刚性OLED需求下降
- 尽管苹果采用柔性OLED面板，但整体OLED市场需求仍面临挑战
行业变化与事件
智能手机
- Apple Watch将新增LTE数据机功能，英特尔可能成为主要供应商
- iPhone8 OLED版发布时间延后至11月
- 郭明錙指出苹果已放弃在iPhone8中整合屏下指纹识别
半导体
- AMD决定将7纳米APU和GPU订单交由台积电代工
- 中芯国际2Q17营收低于预期，3Q17指引偏弱，全年增长仍维持20%
面板
- IHS下调2017年OLED面板出货预期
- 彩虹股份G7.5基板玻璃项目通过科技成果鉴定，技术领先并实现国产化突破
- 京东方A签署武汉高世代TFT-LCD生产线项目投资框架协议
重点公司表现
个股表现
- 周涨幅前五：盈方微（+15.5%）、有研新材（+14.8%）、思创医惠（+11.1%）、国光电器（+11.1%）、东软载波（+8.3%）
- 周跌幅前五：硕贝德（-30.6%）、深天马A（-7.8%）、鹏辉能源（-7.0%）、远望谷（-6.2%）、得润电子（-5.4%）
行业估值表
- 华天科技：2017E PE为26.4，2018E PE为20.4，2019E PE为16.0
- 兆易创新：2017E PE为38.7，2018E PE为30.6，2019E PE为25.3
- 合力泰：2017E PE为20.9，2018E PE为14.4，2019E PE为10.5
- 京东方A：2017E PE为16.2，2018E PE为12.4，2019E PE为9.1
附录信息
附录1：电子产业下游需求假设表
- 2017年预计PC、智能手机、服务器等领域需求增长，但部分领域如传统笔记本电脑、刚性OLED面板需求下降
附录2：主要公告
- 北方华创收购美国Akrion Systems LLC资产
- 长信科技中止发行股份及支付现金购买资产
- 彩虹股份G7.5基板玻璃项目通过科技成果鉴定
- 欧菲光与苏志鸿合资设立公司
- 京东方A签署武汉TFT-LCD生产线投资框架协议
- 法拉电子2017年半年度报告，净利润同比增长6.37%
- 蓝思科技2017年半年度报告，净利润同比增长25.87%
- 士兰微终止筹划重大资产重组
- 晶方科技2017年半年度报告，净利润同比增长102.6%
附录3：行业估值表
- 包括多家电子企业2017-2019年的PE与PB预测，如利亚德、安洁科技、华映科技等
投资建议
- 8月重点关注台积电营收变化，以判断Q3新机出货强度
- 建议关注安卓供应链及半导体二线供应线的业绩弹性
- 短期建议：不建议过多关注电子上游半导体龙头、面板供应链及纯粹的苹果供应链，需等待4Q17业绩明朗
- 长期看好：半导体国产化替代、消费电子新兴市场增长、军工电子发展机会
风险提示
- 8月可能迎来营收拐点，需关注需求变化及库存调整情况
- 存储器价格高企可能带来一定的供需压力
- 智能手机市场竞争加剧，影响供应链利润
- 人民币汇率波动对部分企业财务费用产生影响
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