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浙商早知道总结（2026年09月02日）

核心内容概览

1. 市场表现

• 股市整体：9月1日，上证指数下跌0.16%，沪深300下跌0.3%，科创50下跌2.19%，中证1000下跌1.02%，创业板指下跌1.32%，恒生指数下跌0.93%。
• 行业表现：
  • 上涨行业：商贸零售（+3.08%）、农林牧渔（+2.48%）、银行（+1.88%）、美容护理（+1.58%）、传媒（+1.43%）。
  • 下跌行业：电子（-2.99%）、煤炭（-2.13%）、综合（-1.64%）、机械设备（-1.42%）、电力设备（-1.42%）。
• 资金动向：9月1日全A总成交额为20519亿元，南下资金净流入77.57亿港元。

2. 重要观点

2.1 宏观专题研究：8月PMI

• 所在领域：宏观
• 核心观点：
  • 8月PMI数据表明需求边际回暖，经济下行风险有所降低。
  • 当前尚不足以确认经济复苏，需关注9月订单持续性、财政资金形成实物工作量及就业改善情况。
• 市场看法：8月各项经济数据有望边际好转。
• 观点变化：政策方向更可能为“总量政策保持支持 + 财政加快形成实物工作量 + 扩内需 + 针对中小企业和消费的结构性支持”。
• 驱动因素：7月新订单指数降幅较大，8月有明显“回补”。
• 与市场差异：
  • 债市角度看，8月PMI改善明显，新订单与价格指数同步走强，对债券收益率形成上行扰动。
  • 权益市场角度看，8月基本面数据更有利于科技制造、装备制造及上游有色等价格修复方向，但传统消费与地产链条仍缺乏强数据支撑。
• 风险提示：
  1. 经济修复的广度和持续性不足。
  2. 上游价格持续上行而终端需求修复不足。
  3. 房地产、基建施工及居民消费恢复不及预期。
  4. 海外经济放缓、贸易摩擦及地缘政治扰动拖累出口需求。
  5. 财政资金落地与稳增长政策执行效果若低于预期。

2.2 债券市场专题研究：9月债市怎么看？

• 所在领域：固收
• 核心观点：
  • 市场对债市运行区间的预期延续下修趋势，博弈焦点进一步向长端与超长端的绝对收益水平集中。
  • “看多但不追高”成为9月市场操作心态的典型特征。
• 观点变化：
  • 债市博弈焦点集中于长端与超长端的绝对收益水平。
  • 投资者对10年及30年国债收益率的预期上下限点位有所明确，但潜在空间相对有限。
  • 超长利率债偏好显著提升，长利率债偏好小幅上升。
• 驱动因素：
  • 降准降息预期相对偏低，年内无降准降息为主流预期。
  • 即便部分投资者认为存在降准降息空间，也多押注四季度。
  • 债市对总量型货币政策的期待进一步减弱，资金面走势将更多取决于央行的精准调控与结构性工具的使用。
• 风险提示：
  • 投资者样本覆盖度可能不全。
  • 投资者看法和行为可能存在偏差。
  • 投资者观点可能随市场快速切换。
  • 市场调查内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  1. 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
  2. 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。
  3. 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
  4. 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%。
• 行业投资评级：
  1. 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。
  2. 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。
  3. 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过10%。

风险提示与免责声明

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