> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 资金面充裕，国债期货全线收涨 ## 核心内容概述 2026年3月26日，国债期货市场在宏观政策宽松、资金面充裕的背景下全线收涨。市场整体呈现震荡走势，受中东地缘政治局势影响，通胀预期有所升温，同时美联储降息预期延续，全球贸易不确定性增加，对债市短期情绪产生扰动。总体来看，债市在稳增长与宽松政策之间保持平衡，短期需关注月底政策信号。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观政策环境 - **财政政策**：中央经济工作会议提出，2026年将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，通过降准、降息及结构性工具为“十五五”开局提供稳定支持。 - **货币政策**：2026年1月19日起，央行下调再贷款、再贴现等利率0.25个百分点，存在进一步降准降息空间。 - **政府工作报告**：2026年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模达5.89万亿元，一般公共预算支出首次突破30万亿元，超长期特别国债发行规模为1.3万亿元。 ### 财政与金融数据 - **财政运行**：1-2月财政收入同比增长0.7%，支出增长3.6%，财政前置发力明显。企业税收增长优于居民部门，但消费税和个人所得税回落，显示居民消费偏弱。 - **政府性基金**：受土地出让拖累，政府性基金收入同比下降16%，但专项债发行加快，支出同比增长16%。 - **金融数据**：2月信贷增速回落至6.0%，社融增速维持8.2%。M1因春节错位和消费超预期回升至5.9%，M2因财政支出加码持平于9.0%。企业中长期贷款同比多增，但居民端信贷需求持续偏弱，显示实体经济加杠杆意愿仍需修复。 ### 货币市场 - **央行操作**：2026年3月26日，央行以1.4%利率开展2240亿元7天逆回购操作。 - **回购利率**：1D、7D、14D和1M回购利率分别为1.320%、1.438%、1.506%和1.503%，整体回落。 - **SHIBOR利率**：7天SHIBOR为1.44%，DR007为1.44%，R007为1.55%，显示市场流动性较为充裕。 ### 国债期货市场表现 - **收盘价**：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.51元、105.97元、108.25元、111.43元。 - **涨跌幅**：TS、TF、T、TL涨跌幅分别为0.02%、0.07%、0.08%、0.22%。 - **净基差**：TS、TF、T、TL净基差均值分别为0.088元、0.074元、0.063元和-0.138元。 ### 市场策略 - **单边策略**：国债期货价格震荡，受回购利率回落影响。 - **套利策略**：关注2606基差回落。 - **套保策略**：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。 ### 风险提示 - **流动性风险**：需警惕流动性快速紧缩的可能性。 ## 附录：图表与数据来源 ### 利率定价跟踪指标 - **物价指标**： - 中国CPI同比上升1.30%，环比上升1.00%。 - 中国PPI同比下降0.90%，环比上升0.40%。 - **经济指标（月度）**： - 社会融资规模为451.40万亿元，环比增加2.29万亿元。 - M2同比为9.00%，环比持平。 - 制造业PMI为49.00%，环比下降0.30%。 - **经济指标（日度）**： - 美元指数为99.94，环比上升0.32。 - 美元兑人民币（离岸）为6.9184，环比上升0.17%。 - SHIBOR 7天为1.44%，环比上升0.21%。 - DR007为1.44%，环比持平。 - R007为1.55%，环比下降0.55%。 - 同业存单（AAA）3M为1.48%，环比上升0.40%。 - AA-AAA信用利差（1Y）为0.09%，环比上升0.40%。 ### 国债与国债期货市场概况 - **国债期货收盘价走势**：显示市场整体呈震荡上行趋势。 - **涨跌幅分布**：各品种涨跌幅均较小，整体市场情绪偏稳。 - **沉淀资金走势**：资金流入趋势稳定，市场流动性充足。 - **持仓量占比**：前20名持仓量占比分布清晰，显示市场参与度较高。 - **净持仓占比**：各品种净持仓占比变化反映市场情绪波动。 - **多空持仓比**：多空持仓比显示市场偏多情绪。 ### 国债期货价差概况 - **跨期价差走势**：显示不同期限国债期货价差变化。 - **现券与期货跨品种价差**：多种组合价差走势反映市场预期和定价逻辑。 ## 本期分析研究员 - **徐闻宇**：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454。 - **郭欣悦**：从业资格号F03149577，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号。 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告所载意见、结论及预测仅反映发布当日观点，不构成投资建议。投资者应自行判断，本公司及作者不承担由此产生的任何法律责任。 ## 公司信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。 - **客服热线**：400-628-0888。 - **官方网址**：www.htfc.com。