20260315-国金证券-黑色金属周报_定价权博弈加剧_矿价冲高压制钢铁价差_14页_2mb

金属材料组周报总结

核心内容概览

本周黑色金属市场受到多种因素影响，呈现震荡走势。铁矿价格因CMRG对BHP的制裁扩大及劳工罢工而冲高，但终端需求疲软，导致钢铁行业整体盈利水平下降，行业平均吨亏53元。钢材价格随原料成本上涨而小幅上行，但市场复苏节奏受限，尤其在华北地区。煤焦市场则表现偏弱，焦炭价格因钢厂招标下调而承压，炼焦煤价格震荡运行，整体市场情绪谨慎。

主要观点

• 钢铁行业：本周热轧板卷价格宽幅上调，但库存水平仍处于高位，钢厂盈利率为41.1%，行业基本面底部稳定。中信钢铁指数周跌幅1.9%，跑输大盘0.7%。市场整体呈现弱平衡状态，预计下周价格震荡偏强。
• 煤焦市场：焦炭价格偏弱运行，钢厂招标下调导致价格承压，焦炭库存上升，可用天数增加。炼焦煤价格稳中有涨，但受黑色系盘面震荡影响，下游采购仍显谨慎。
• 铁矿市场：铁矿价格普遍上行，主要受CMRG制裁扩大和市场流通紧张影响。国产铁精粉价格指数上升，矿山与贸易商挺价惜售情绪加重，推动现货价格随盘面联动抬升。
• 产业链表现：钢材价格受成本支撑上行，但需求恢复有限，导致行业盈利修复不足。铁矿、焦炭、焦煤等原料价格波动，对钢铁行业利润形成压制。
• 风险提示：宏观基本面恶化、供给侧政策不及预期、原料供给不及预期等风险因素可能进一步影响市场走势。

关键信息

钢铁行业

• 价格走势：热轧板卷价格周环比上调42元/吨，全国均价3362元/吨（3.0mm）和3307元/吨（4.75mm）。
• 库存情况：热轧板卷社会库存518.1万吨，周环比减少0.86万吨，月环比增加121.95万吨，年同比增加57.74万吨。
• 盈利率：钢企盈利率为41.1%，行业平均盈利降低31.7元/吨，目前吨亏53元。
• 开工率：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.34%，环比增加0.63个百分点，同比减少2.24个百分点。

煤焦市场

• 焦炭价格：山西地区准一级湿熄冶金焦报价1210-1340元/吨，干熄冶金焦报价1395-1410元/吨。
• 焦炭库存：焦炭库存687.55万吨，环比增加16.29万吨，可用天数13.17天。
• 炼焦煤库存：炼焦煤库存777.63万吨，环比增加1.99万吨，可用天数12.44天。
• 供需情况：焦炭日均产量47万吨，产能利用率85.89%；钢厂招标价格下调50-55元/吨，影响市场预期。

铁矿市场

• 价格走势：国产铁精粉价格指数上升，唐山66%精粉指数975元/吨，环比涨1.14%；霍邱65%造球精粉指数982元/吨，环比涨3.48%。
• 发运量：国内主要地区铁矿价格普遍上行，发运量和到港量维持高位，港口库存仍处高位。
• 影响因素：CMRG对BHP的制裁扩大、市场流通紧张、盘面走强推动现货价格上涨。

产业链数据

钢材价格

• 螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板等主要钢材品种价格整体震荡上行。

原料价格

• 铁矿、焦炭、焦煤等原料价格波动，铁矿价格受制裁影响显著上行，焦炭价格受招标影响偏弱，焦煤价格稳中有涨。

期现联动

• 钢材、铁矿、焦炭、焦煤等品种期现价格联动，受盘面走势影响明显。

海运情况

• 海运价格指数及铁矿典型航线指数有所波动，反映运输成本对市场的影响。

风险提示

• 宏观基本面恶化：若宏观经济下行，将显著影响终端需求，导致产业链价格下跌。
• 供给侧政策不及预期：政策落地缓慢可能延长行业磨底时间，压制企业利润。
• 原料供给不及预期：若Simandou等原料供给放量不及预期，将持续对钢铁行业利润形成压力。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

附注

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供符合条件的投资者使用。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，使用时需谨慎评估。
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