20260824-东吴证券-港股周观点_美债问题再敲门_危中有机_8页_1mb

港股周评总结 20260824

核心内容

本周港股市场整体呈现上涨趋势，主要由估值修复、外部流动性边际改善、中报与事件催化以及空头回补等因素共同推动。尽管市场上涨，但并未反映基本面全面反转，更多是结构性行情。

主要观点

1. 市场表现

   • 恒生指数上涨3.55%，恒生中国企业指数上涨3.52%，恒生科技指数上涨1.24%。
   • 行业方面，原材料业、能源业、医疗保健业涨幅居前，分别为9.7%、5.3%、5.3%。
   • 本周无主要指标下跌，港股通资金净流出116亿港元，较前期减少117亿港元。

2. 资金动向

   • 港股通成交额占比从46%降至39%，资金主要流入资讯科技业、能源业、地产建筑业等高景气板块。
   • 净流出行业包括原材料业、医疗保健业、电讯业等。
   • 个股方面，MINIMAX-W、友邦保险、禾赛-W获净流入，而阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W则被净流出。

3. ETF资金流向

   • 内地投向港股的ETF（港股通+QDII）净流出，总规模缩减至3094亿元，减少110亿元。
   • 港股宽基ETF净流出5亿元，无净流入行业主题。

4. 市场驱动因素

   • 外部流动性边际好转，美元走弱缓解港股离岸估值压力。
   • 中报窗口期，资金聚焦于高景气赛道，如黄金、AI、海运等，边缘化消费、养殖等弱基本面板块。
   • AI政策落地与恒指季检等事件催化市场情绪，叠加空头回补，进一步放大指数涨幅。

关键信息

外部环境

• 美债收益率：10年期美债收益率重回4.7%高位震荡，30年期收益率亦维持高位。
• 美联储动向：8月下旬至9月需关注美联储主席沃什在Jackson Hole会议的表态。
• AI板块：英伟达财报对AI板块情绪影响较大，成为市场关注焦点。

内部环境

• 港股回购：上周港股回购金额为27亿港元，环比增加19亿港元。
• IPO与配售：上周IPO金额为0亿港元，配售金额亦下降。
• 解禁市值：解禁市值为49亿港元，环比减少140亿港元。

投资建议

• 底仓配置：建议配置红利资产，如恒生中国内地企业高股息率、恒生港股通高股息率等。
• 结构性机会：重点关注全球出海企业、AI中下游、有色等板块。

未来重点关注数据及事件

风险提示

1. 全球地缘政治风险超预期。
2. 海外科技巨头财报及指引不及预期。
3. 美联储货币政策超预期偏鹰。

结构性总结

• 上涨驱动：估值修复、外部流动性改善、中报与事件催化、空头回补。
• 资金偏好：聚焦高景气赛道，如资讯科技、能源、地产建筑，边缘化消费、医疗、电讯等。
• ETF流出：港股通与QDII ETF净流出，市场情绪仍偏谨慎。
• 投资策略：建议配置红利资产，关注结构性机会，如全球出海企业、AI中下游、有色。
• 未来展望：港股市场仍受外部利率环境影响，结构性行情将持续，需关注美债收益率与美联储动向。

数据来源

• Bloomberg
• Wind
• 东吴证券研究所

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