20260802-华泰期货-石油沥青月报_成本端趋势不明朗_关注供需两端预期兑现情况_9页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2024年7月沥青期货市场的表现及未来走势，结合成本端、供应端、需求端和库存变化，评估了沥青市场的整体态势，并提出了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

• 成本端：7月份原油价格企稳反弹，但沥青裂解价差从高位回落，主要受中东地缘局势影响，油价波动较大，但尚未出现恐慌性采购。
• 供应端：国内炼厂开工率逐步回升，沥青供应增量有限，8月份预计产量将显著反弹，但部分地方炼厂因原料供应问题导致沥青收率下降。
• 需求端：7月终端需求偏弱，主要受降雨天气影响；8月随着天气转好，道路施工项目有望复工，沥青刚需将有所改善。
• 库存端：7月底国内沥青炼厂库存和社库均呈现下降趋势，但随着供应回升和需求疲软，去库速度有所放缓。

关键信息

成本端分析

• 原油价格在7月呈现企稳反弹，主要受中东局势升温影响。
• 霍尔木兹海峡通航受阻导致地缘溢价上升，但整体原油基本面未至极度紧张。
• 周末特朗普宣布取消对伊朗的打击，并称已初步达成协议，市场情绪可能有所缓和。

供应端分析

• 国内沥青装置开工率从底部回升至约20%，8月排产量预计环比增加34.8%。
• 部分地方炼厂因委内瑞拉原油中断，转而使用替代油种，导致沥青收率下降。

需求端分析

• 7月沥青终端需求受降雨影响偏弱。
• 8月随着天气改善，道路施工项目复工，沥青需求有望逐步回升，但资金压力仍存在，需求增长预期有限。

库存分析

• 7月底国内54家炼厂库存为77.7万吨，环比下降2.16%。
• 104家社会库库存为97.0万吨，环比下降11.18%。
• 库存去化趋势延续，但近期因供应回升与需求疲软，去库速度放缓。

市场表现

• BU主力合约7月涨幅为8.05%，沥青裂解价差大幅回落。
• 市场情绪与地缘局势密切相关，短期价格波动较大。

投资策略

• 单边策略：中性，需关注伊朗局势走向。
• 跨品种、跨期、期现、期权策略：暂无明确建议，市场驱动不足。

风险提示

• 地缘冲突持续或升级
• 原油价格剧烈波动
• 宏观经济风险
• 中东局势变化
• 原料供应不稳定
• 炼厂开工率与排产变动超预期

图表概览

• 价格走势：图1-图6展示了西南、西北、山东、华南、华东、华北地区重交沥青日度市场价格。
• 产量变化：图7-图12展示了华南、华北、华东、山东及全国沥青产量的周度变化。
• 消费量：图13-图16展示了道路、防水、船燃、焦化市场沥青消费量的月度变化。
• 库存情况：图17-图18展示了炼厂库存和社会库存的变动情况。

资料来源

• 华泰期货研究院
• 钢联、百川资讯等市场数据平台

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

联系方式

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