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“六张网”政策落地，互联网大厂深化 AI 布局

核心内容概述

本周（2026.8.17—2026.8.21）计算机行业整体表现疲软，申万计算机指数下跌 4.95%，跑输沪深300 指数 3.94 个百分点，位列全行业第 30 名。在此背景下，分析师杨佳伟发布周报，重点分析了互联网大厂在 AI 领域的布局进展及政策推动对行业的影响。

主要观点

1. 阿里云 AI 业务表现强劲

• 阿里云 AI 云及算力服务收入达 484.37 亿元，同比增长 133%，利润率升至 12%。
• AI 相关产品年化收入（ARR）突破 495 亿元人民币（约 73 亿美元），占阿里云外部商业化收入的 35%。
• AI 产品毛利率显著高于云产品平均水平，未来有望缩短算力 Capex 回本周期至 2 年。
• 阿里宣布拟向境外非美国人士配售 800 亿港元，资金将全部用于全栈 AI 能力投资。

2. 腾讯持续加码 AI 技术与产品

• 腾讯第二季度营收 2047.85 亿元，同比增长 11%；Non-IFRS 经营利润 756.36 亿元，同比增长 9%。
• AI 产品 WorkBuddy 和 CodeBuddy 用户增长显著，Hy3 模型在 OpenRouter 排名全球前三。
• 腾讯第二季度资本开支达 527.84 亿元，同比增长 176%，主要用于训练更大、更优的混元模型及提供推理支持。
• Hy4 模型计划近期上线，模型规模、性能及多模态能力将进一步提升。

3. 政策推动“六张网”建设

• 国家发改委于 8 月 19 日召开“六张网”重大项目协调调度机制会，提出建立算力网、新型电网、新一代通信网的“2+3+N”协调机制。
• 该机制旨在加强全国一体化算力网络建设，推动算电协同与算网融合，提升行业整体发展效率。
• 参与方包括国家电网、南方电网、三大电信运营商及算力相关企业，政策支持将加速相关项目落地。

关键信息

• 行业表现：计算机指数表现弱于大盘，需关注政策与市场联动带来的机遇。
• AI 发展趋势：AI 成为互联网大厂增长的核心引擎，大厂在算力、模型、产品等方面持续加码。
• 政策支持：发改委推动“六张网”建设，对算力基础设施、电网与通信网络协同发展具有重要意义。
• 投资方向：建议关注 AI 芯片、超节点整机、算租/AIDC 及核心配套等细分领域。

投资建议

建议关注的领域及公司

1. 国产 AI 芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份
2. 超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术
3. 算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、行云科技、盛视科技
4. 核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、飞龙股份、欧陆通、中恒电气

风险提示

• 下游景气度不及预期
• 政策推进不及预期
• 技术创新不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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