20250921-东亚期货-燃料油产业周报_5页_1mb

燃料油周度观点总结

• 地缘政治与供应端支撑 ：
  • 中东和美委冲突升级推高风险溢价，短期供应端存在扰动，支撑价格。
  • 部分地区（如俄罗斯）发货量受限，高硫燃料油浮仓库存处于低位，现实供需偏紧。
• 需求与成本端压力：
  • 裂解价差处于高位，炼厂采购积极性减弱，需求端出现负反馈。
  • OPEC+增产预期较强，原油价格周内下跌1.6%，成本支撑功能弱化。
  • 综合判断：地缘政治与供应偏紧支撑价格底部分析，但需求端负反馈与原油弱势抑制价格上行。

价格走势分析

• 新加坡低硫燃料油M+2：周度跌1.27%，日度基本稳定。
• 鹿特丹低硫燃料油M+2：周度跌4.28%。
• 美国墨西哥湾低硫燃料油M+2：周度跌0.7%。
• 中国LU期货M+3：周度涨17%。

裂解价差与价差分析

• 裂解价差方面：总体保持高位，但个别市场（如美国海湾地区）裂解溢价有所回落。
• 期货与现货价差：
  • LU与新加坡M+2 溜口价差季节性变化较大。
  • 需求与采购变化显著，高硫燃料油成交有所收紧；低硫燃料油月差处于调整区间。

库存与供应动向

• 低硫库存：新加坡渣油库存偏高，但燃料油库存季节性波动较大。
• 发货端：科威特、巴西出口量阶段性收紧，俄罗斯发货量逐步下滑，反映供应压力整体偏强。
• 保税港与船用燃料：中国保税港燃料油供应保持稳定，船用燃料Use量季节性变化明显。

原油与经济环境影响

• 原油价格波动：受OPEC+增产预期影响，原油价格下跌，对燃料油成本支撑减弱。
• 经济需求反馈：整体看，需求负反馈正在显现，但结构性偏紧的供应格局仍对市场形成支撑。

未来展望

• 支撑因素：地缘政治紧张局势和部分地区的发货受限仍在支撑短期价格。
• 压力因素：OPEC+增产预期和原油价格下跌削弱了燃料油的成本支撑；
  同时，炼厂采购受高位裂解价差影响缩小，需求疲软传导更为明显。
• 结论：燃料油价格运行区间震荡，需关注地缘局势、现货成交与裂解价差变化。