20260825-华泰期货-燃料油日报_高硫燃料油市场结构延续强势_7页_1mb

高硫燃料油市场结构延续强势总结

核心内容

近期，高硫燃料油市场表现强势，主要受地缘政治局势和供应端限制影响。内外盘月差与裂解价差持续上涨，FU（高硫燃料油期货）合约因交割资源不足预期而表现尤为突出。整体市场供需格局偏紧，支撑价格走高。

主要观点

市场动态

• 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨2.46%，报3916元/吨。
• INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.89%，报5079元/吨。
• 高硫与低硫燃料油均呈现震荡偏强走势，主要受地缘局势影响。

供应端限制

• 海峡局势升级，阻碍波斯湾出口恢复，削弱供应预期。
• 美国对伊朗的制裁加剧，进一步抑制伊朗燃料油出口。
• 俄罗斯炼厂受无人机袭击影响，开工率与产量受限。

需求端支撑

• 发电、船燃与炼厂端需求均存在增量预期。
• 需求端相对坚挺，推动市场维持高位。

市场展望

• 俄罗斯与中东供应存在回升空间，但因地缘局势未明显缓和，实际恢复节奏不及预期。
• 市场仍处于边际收紧状态，价格有望维持强势。

关键信息

期货市场表现

• 高硫燃料油（FU）：

  • 主力合约收盘价：3916元/吨
  • 近月合约价格：见图9
  • 近月合约月差：见图10
  • 成交持仓量：见图11与图12

• 低硫燃料油（LU）：

  • 主力合约收盘价：见图13
  • 近月合约价格：见图15
  • 近月合约月差：见图16
  • 成交持仓量：见图17与图18

现货市场情况

• 高硫燃料油：见图1（现货价格）
• 低硫燃料油：见图2（现货价格）

掉期市场

• 高硫燃料油：见图3（掉期近月合约）
• 低硫燃料油：见图4（掉期近月合约）

月差分析

• 高硫燃料油：见图5（近月月差）
• 低硫燃料油：见图6（近月月差）

策略建议

• 高硫燃料油：震荡偏强，关注地缘局势走向。
• 低硫燃料油：震荡偏强，关注地缘局势走向。
• 跨品种与跨期：暂无明确策略。
• 期现与期权：暂无相关建议。

风险提示

1. 地缘冲突加剧
2. 宏观经济不确定性
3. 关税政策变动
4. 国际制裁风险
5. 原油价格大幅波动
6. 发电端需求超预期
7. 欧佩克增产幅度不及预期
8. 船燃需求超预期

本期分析研究员

• 潘翔
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 康远宁
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

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