20220406-川财证券-电子行业一季报_一季度行业估值下修_子板块分化较为明显_13页_1mb

电子行业一季度总结

核心内容

电子行业在2022年一季度整体估值下修，降幅达27.09%，在申万一级行业中排名首位。行业表现分化明显，电力电子和汽车电子板块相对稳健增长，而消费电子板块则受到多重因素影响，整体承压。

主要观点

• 行业整体表现：一季度电子行业板块行情下降24.83%，主要受消费电子需求受抑制及全球通胀压力影响。电力电子和汽车电子板块虽增长稳健，但未能扭转消费电子低靡对行业的整体影响。
• 电力电子板块：
  • “绿色电网”建设推动光伏、风电、核电产业稳健增长，尤其是光伏。
  • 受益子赛道包括薄膜电容器、并网变压器、光伏玻璃、导电银浆、单晶硅片等。
  • 辅材价格稳健增长，如光伏玻璃单价增长约18%，单晶硅片单价增长约15%。
  • 设备元器件价格稳中趋降，但整体业绩增长稳健，受疫情影响较小，具备较高的配置性价比。
• 汽车电子板块：
  • 汽车芯片产业面临升级提速压力，国内厂商在技术、产能、资源整合等方面仍存在短板。
  • 新能源车补贴退坡、锂电池及整车涨价、芯片短缺等因素导致一季度新能源汽车产量下滑。
  • 充电桩保有量稳步增长，反映出电动智能汽车行业基本面的确定性。
  • 雷达传感器等产品价格保持高位，MCU、存储芯片、传感器等受益智能化提升。
  • 俄乌冲突及美俄制裁提醒我国需加快半导体高端技术及出货规模的自主可控进程。
• 消费电子板块：
  • 受疫情蔓延、通胀加剧及创新乏力影响，市场预期显著下滑，产业链承压。
  • 智能手机出货量下滑，平板电脑面板需求疲软，半导体产品价格持续下行。
  • 预计二季度疫情影响仍将持续，消费电子景气度拐点需等待明确信号。

关键信息

• 行业估值下修：电子行业一季度估值下修幅度达27.09%，反映市场担忧情绪大于实际发展情况。
• 电力电子增长稳健：光伏、风电、核电产业均保持增长，带动相关电子元器件及辅材赛道上行。
• 汽车电子面临挑战：国内汽车芯片产业尚未完全满足市场需求，需加快技术、产能和资源整合。
• 消费电子承压明显：疫情、通胀、创新不足等因素导致需求疲软，库存压力大，价格下行。
• 风险提示：
  • 疫情蔓延影响超过预期；
  • 全球通胀压力上行超过预期；
  • 消费电子创新增长不及预期；
  • 新能源汽车涨价影响超过预期。

数据概览

电力电子行业

• 光伏累计新增装机量持续增长；
• 光伏玻璃均价上涨18%；
• 单晶硅片均价上涨15%；
• 光伏逆变器均价下降2%；
• 申万三级光伏发电行业市值、被动元件行业市值、半导体材料行业市值均有波动。

汽车电子行业

• 新能源汽车当月产量下降；
• 充电桩保有量稳步增长；
• 汽车电子用品价格指数整体上涨，尤其是雷达传感器；
• 全球半导体微处理器销售额有所波动。

消费电子行业

• 智能手机出货量下滑；
• 全球平板电脑面板出货面积增速放缓；
• DRAM产品价格整体下降，CIS产品价格也呈下行趋势；
• 新冠肺炎新增确诊数波动，影响消费电子需求。

行业展望

• 电力电子：在“绿色电网”建设推动下，行业红利持续释放，未来具备较高投资性价比。
• 汽车电子：需加快芯片产业自主可控进程，提升技术、产能和资源整合能力。
• 消费电子：短期仍受疫情影响，需关注疫情缓解及创新突破情况，未来有望在宏观环境改善后迎来复苏。

风险提示

• 疫情蔓延、全球通胀、消费电子创新不足、新能源汽车涨价等可能对行业造成不利影响。

相关报告

• 北方华创（002371）2020年半年报点评；
• 歌尔股份（002241）相关研究报告；
• 能源材料行业跟踪报告。

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