电子行业一季报：一季度行业估值下修，子板块分化较为明显_13页_1mb

电子行业一季度总结

核心内容

电子行业在2022年第一季度整体估值下修，降幅在申万一级行业中居首，达27.09%。行业表现呈现明显分化，其中电力电子和汽车电子板块增长较为稳健，而消费电子产业链则面临较大压力。

主要观点

行业整体表现

• 电子行业一季度整体呈下降趋势，降幅达24.83%，在申万一级行业中最大。
• 消费电子受疫情蔓延和全球通胀影响较大，需求和供应链均受到抑制。
• 电力电子和汽车电子板块因“绿色电网”建设和新能源汽车发展而保持增长。
• 估值下修反映市场担忧情绪超过实际发展情况，但部分赛道已具备较高配置性价比。

电力电子行业

• “绿色电网”建设推动光伏、风电、核电产业稳健增长，尤其光伏表现突出。
• 受益子赛道包括薄膜电容器、并网变压器、光伏玻璃、导电银浆、单晶硅片等。
• 辅材价格增长显著，如光伏玻璃一季度单价增长约18%，单晶硅片增长约15%。
• 设备元器件价格稳中趋降，如逆变器单价下降约2%。
• 电力电子板块业绩稳健，受疫情和通胀影响较小，具备较高配置性价比。

汽车电子行业

• 汽车芯片产业亟待升级提速，国内产能不足，依赖台湾地区（如台积电）。
• 国内汽车厂商涉足较少，IDM企业产能分散，资源利用效率不高。
• 新能源汽车产量受补贴退坡、芯片短缺等因素影响，一季度有所下滑。
• 充电桩保有量稳步增长，显示行业基本面仍具确定性。
• 电子产品价格整体保持高位，尤其雷达传感器等需求旺盛。
• 电动智能汽车对宏观经济干扰因素（如疫情、通胀）相对不敏感，未来增长确定性较高。

消费电子行业

• 受疫情影响，消费电子需求再度受抑，去年新增产能面临去库存压力。
• 智能手机出货量同比下滑，产业周期进入中后阶段，创新乏力。
• 平板电脑面板出货面积增速放缓，宅经济效应基本消退。
• DRAM和CIS产品价格一季度整体下行，二季度部分产品价格有所回升。
• 消费电子产业链正面临宏观经济和产业创新的双重考验。

关键信息

• 估值变化：电子行业一季度估值下修幅度达27.09%，板块行情下降24.83%。
• 光伏产业：一季度新增装机量增长显著，辅材价格稳健增长，设备元器件价格稳中趋降。
• 新能源汽车：产量受多重因素影响下滑，但充电桩保有量持续增长，显示行业基本面稳健。
• 芯片短缺：仍是影响汽车电子发展的关键因素，国内芯片产业需加快升级。
• 疫情与通胀：对消费电子造成较大冲击，智能手机、平板电脑等产品出货量下滑。
• 风险提示：包括疫情蔓延、通胀压力、创新增长不及预期、新能源汽车涨价等。

数据支持

• 光伏累计新增装机量：持续增长，显示产业扩张态势。
• 光伏玻璃均价：一季度增长约18%，吸引消费电子巨头转型投资。
• 单晶硅片均价：一季度增长约15%，受益于光伏产业扩张。
• 新能源汽车产量：一季度有所下滑，但充电桩保有量稳步增长。
• DRAM产品价格：一季度整体下行，二季度部分产品价格回升。
• CIS产品价格：一季度整体下行，部分产品价格稳定。

结论

电子行业一季度整体承压，但电力电子和汽车电子板块因政策支持和市场需求增长表现出较强的韧性。消费电子板块则因疫情和通胀等因素表现疲软。随着宏观干扰因素的缓解，电力电子板块有望迎来估值修复和业绩增长的双重驱动，而汽车电子行业则需加快芯片产业的自主可控进程。消费电子行业短期内仍面临挑战，但未来若疫情和通胀压力缓解，或将迎来复苏机会。