燃气行业：需求弱化、国产提速影响，1月LNG价格指数同比负26.07%兴业证券-10页_729kb

燃气行业分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年中国天然气市场的主要表现及2020年1月LNG价格走势，并结合宏观经济和政策背景，提出对燃气行业的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 天然气消费与供给情况

• 2019年天然气消费量：全年表观消费量为3036亿立方米，同比增长8.32%，增速同比下降9.05个百分点。
• 2019年天然气产量：全年产量为1734亿立方米，同比增长9.46%，增速同比上升2.34个百分点。
• 2019年天然气进口量：全年进口量为1356亿立方米，同比增长7.19%，增速同比下降24.64个百分点。
• 对外依存度：2019年全年对外依存度为44.42%，较2018年底略有下降。
• 12月数据：天然气表观消费量288亿立方米，同比增长3.82%；产量160亿立方米，同比增长5.05%；进口量133亿立方米，同比增长3.01%。

2. LNG价格走势

• 1月LNG出厂价：全国平均价格为3681元/吨，同比下跌26.07%，环比下跌12.29%。
• LNG进口均价：12月为3079元/吨，同比下跌20.91%，环比下跌4.51%。
• LNG价格与进口价价差：1月价差为1117元/吨，同比扩大23.95%，高于去年同期水平。
• 价格变动原因：2019年冬季气温偏高，国产气和管道气供应充足，抑制了LNG需求。

3. 气候影响

• 1月重点城市平均气温：为6.45%，同比上升6.00%，环比下降25.35%，低于近22年平均值5.19%。
• 气温对需求的影响：气温偏高导致LNG需求减少，从而影响价格走势。

4. 政策背景

• 政策支持：2018年9月5日，国务院发布《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》，鼓励上游增产增供，推动中游基础设施建设，完善下游市场和应急保障体系。
• 补贴政策：提出研究延续非常规天然气补贴政策至“十四五”时期，并考虑将致密气纳入补贴范围。

投资建议

1. 管道运营商与城市燃气公司

• 投资逻辑：天然气消费增长具有确定性，建议关注能保障气源供给的公司。
• 推荐标的：
  • 百川能源：精准卡位三大区域，用气需求稳健增长，高分红有望延续。
  • 深圳燃气：LNG接收站已于2019年8月投产，具备增长潜力。

2. 燃气气源供应商

• 投资逻辑：在天然气消费持续增长背景下，市场关注点转向个股业绩兑现度，率先增加供给的公司更具优势。
• 推荐标的：
  • 新天然气：通过收购亚美能源，增强气源供应能力。
  • 蓝焰控股：山西国资委唯一煤层气标的，具备政策支持。
  • 沃施股份：收购山西致密气开发运营商，拓展气源渠道。

关键数据表（2020年2月10日）

风险提示

• 天然气消费增速波动风险：国内经济增速放缓可能影响天然气消费增长。
• 天然气价格波动风险：价格受供需变化、国际油价及政策影响较大。

结构总结

• 消费增长放缓：2019年天然气消费增速下降，主要受经济增速放缓和“以气定改”政策影响。
• 供给能力增强：国内天然气产量增长，进口增速放缓，对外依存度略有下降。
• LNG价格走低：1月LNG价格同比和环比均下降，但与进口价价差扩大。
• 气候因素影响：1月气温偏高，抑制LNG需求。
• 政策支持上游开发：鼓励增产增供，推动非常规天然气补贴政策延续。
• 投资建议聚焦：推荐管道运营商与城市燃气公司，关注气源供应商业绩兑现能力。

图表说明（部分）

• 图1、图2：显示国内天然气消费量的当月值与累计值。
• 图3、图4：展示国内天然气产量的当月值与累计值。
• 图5、图6：反映LNG与PNG进口量的当月值与累计值。
• 图7、图8：PNG进口量的当月值与累计值。
• 图9、图10：LNG进口量的当月值与累计值。
• 图11、图12：对外依存度的当月值与累计值。
• 图13、图14：LNG出厂价与进口价走势。
• 图15、图16、图17：LNG价格及气温历史数据。