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华新建材（600801）2026年半年报总结

核心内容概述

华新建材在2026年半年报中展示了强劲的盈利增长和海外业务扩张成果。公司营业收入和归母净利润均实现大幅增长，主要得益于海外业务的快速发展。同时，公司经营现金流持续改善，资产负债率有所下降，显示其财务结构优化。

主要观点

1. 盈利表现亮眼

• 2026H1营业收入：194.97亿元，同比增长21.5%。
• 2026H1归母净利润：17.13亿元，同比增长55.22%。
• 2026Q2营业收入：105.88亿元，同比增长19.17%。
• 2026Q2归母净利润：10.83亿元，同比增长24.51%。

2. 海外业务成为核心增长引擎

• 水泥业务收入：2026H1同比增长41.85%，达129.81亿元。
  • 国内销量：44.40亿元。
  • 海外销量：85.42亿元。
• 水泥及商品熟料销量：同比增长25.42%，达3478.70万吨。
  • 海外销量：1317.52万吨，同比增长57.06%。
• 海外吨毛利：显著高于国内，2026Q1接近300元/吨，正常年份约250元/吨，而国内处于接近底部区间。

3. 骨料与混凝土业务稳步增长

• 骨料业务：
  • 2026H1销量8633万吨，同比增长13.51%。
  • 收入28.12亿元，同比增长1.78%。
  • 毛利率38.30%。
• 混凝土业务：
  • 2026H1销量1217万方，收入29.70亿元。
  • 毛利率16.11%，同比提升2.99个百分点。

4. 经营现金流持续改善

• 2026H1经营活动现金流净额：26.93亿元，同比增长65.86%。
• 投资活动现金流净额：-13.56亿元，主要因企业并购支出减少。
• 筹资活动现金流净额：-16.13亿元，主要因新增借款减少。
• 资产负债率：2026H1末为52.96%，同比提升约2.4个百分点，环比2026Q1末下降0.7个百分点。

5. 海外业务版图持续扩大

• 海外水泥运营及在建产能：突破4,000万吨，为海外产能领先的中资水泥企业。
• 并购、技改与新建项目：
  • 津巴布韦、南非升级项目已投产。
  • 菲律宾Holcim Philippines股权收购前期工作已完成。
  • 莫桑比克马托拉2000t/d生产线预计8月底投产。
  • 栋多3000t/d预计三季度投产。
  • 尼日利亚Sagamu及Ashaka 3×5000t/d熟料线推进，年底具备进入调试阶段。

6. 盈利预测与投资评级

• 归母净利润预测：2026-2028年分别为37.47/42.03/45.49亿元。
• 市盈率预测：对应2026-2028年分别为13/12/11倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，基于公司海外扩张和一体化、绿色低碳战略的持续执行。

关键信息汇总

风险提示

• 国内水泥需求超预期下行。
• 非水泥+海外业务扩张不及预期。
• 市场竞争加剧的风险。

市场数据

财务指标

结论

华新建材凭借海外业务的快速扩张和盈利能力的显著提升，成为行业中的亮点企业。公司持续优化财务结构，强化一体化及绿色低碳战略，未来增长潜力较大。尽管存在一定的市场风险，但公司整体表现稳健，维持“增持”投资评级。