20260902-东吴证券-粤海投资-00270.HK-2026中报点评_26H1归母净利同增9.5_水资源业务稳健增长_3页_456kb

粤海投资（00270.HK）2026年中报总结

核心内容概述

粤海投资在2026年上半年实现营业收入102.17亿港元，同比增长8.4%，归母净利润29.35亿港元，同比增长9.5%。公司整体业绩稳健，主要得益于水资源业务的增长、财务费用的节省、人民币升值的正面影响以及出售联营公司带来的收益。公司维持65%的分红比例，中期派息每股29.19港仙，同比增长9.5%。分析师维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为49.03亿港元、50.54亿港元和51.96亿港元，对应PE分别为11.75倍、11.40倍和11.09倍。

主要观点与关键信息

营收与利润增长

• 营业收入：2026H1实现102.17亿港元，同比增长8.4%。
• 归母净利润：2026H1实现29.35亿港元，同比增长9.5%。
• 税前利润：持续经营业务税前利润增至45.11亿港元，同比增长9.9%。

水资源业务表现

• 收入占比：水资源业务占公司总收入的75.5%。
• 东深供水项目：
  • 收入35.64亿港元，同比增长1.7%。
  • 税前利润24.40亿港元，同比增长1.8%。
  • 对港供水收入29.37亿港元，同比增长2.4%。
  • 对深圳及东莞供水收入6.27亿港元，同比下降1.6%。
• 其他水资源项目：
  • 收入41.85亿港元，同比增长13.7%。
  • 税前利润11.92亿港元，同比增长10.5%。
• 产能情况：截至2026年6月30日，已投运供水产能为1182.88万吨/日，污水处理产能为229.79万吨/日。

其他业务表现

• 物业投资：收入8.77亿港元（+6.7%），税前利润5.32亿港元（+8.2%）。
• 百货营运：收入2.26亿港元（+4.2%），税前利润0.30亿港元（-34.2%），主要受闭店成本影响。
• 酒店经营及管理：收入3.59亿港元（+6.7%），税前利润0.59亿港元（+15.9%）。
• 道路及桥梁：
  • 兴六高速公路收入2.97亿港元（+2.6%），税前利润1.50亿港元（+1.7%）。
  • 银瓶项目收入0.72亿港元（-11.0%），税前利润0.60亿港元（-13.4%）。
• 能源业务：
  • 粤海能源收入9.01亿港元（+17.1%），税前利润0.85亿港元（-7.2%），受煤价上调影响。
  • 集团分占粤电靖海项目利润0.12亿港元（-31.7%）。

财务状况

• 经营性现金流：2026H1净额为34.30亿港元，同比增长2.7%。
• 资本开支：2026H1为12.58亿港元，同比增长122.3%。
• 自由现金流：2026H1为21.72亿港元，同比下降21.7%。
• 财务费用：2026H1为3.02亿港元，同比下降11.7%。
• 资本负债率：2026H1末为20.3%，较2025年末上升0.6个百分点。
• 银行及其他借贷：升至226.73亿港元，同比增长4.9%。

财务预测

财务比率

风险提示

• 供水量不及预期
• 水务调价低于预期
• 特许经营权到期风险

市场数据

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为水务板块业绩稳健增长，降费效果明显，分红比例稳定且具有确定性。

免责声明

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