20260525-中邮证券-金洲管道-002443.SZ-焊接钢管龙头企业_积极培育增长新引擎_5页_535kb

金洲管道（002443）投资评级总结

核心内容

中邮证券对金洲管道（002443）进行首次覆盖，给予“增持”评级。公司作为焊接钢管行业的龙头企业，正在积极培育第二增长曲线，拓展新市场并提升市场能级。同时，公司财务表现稳健，未来业绩有望稳步增长。

主要观点

1. 公司基本面

• 行业地位：公司是国内焊接钢管行业首家A股上市企业，市场竞争力强。
• 业务拓展：公司已成功入围多个重点工程项目，包括国际机场改扩建、高端金融地标等，与头部互联网企业、新能源车企、芯片制造企业、轨道交通装备企业等建立了供货关系。
• 战略转型：公司正积极布局AI、具身智能、液冷技术、高端智能制造等新兴领域，推动新质生产力发展。

2. 财务表现

• 营收与利润：2025年公司实现营收42.58亿元，同比下降7.79%；归母净利润1.38亿元，同比下降31.6%；扣非归母净利润1.30亿元，同比下降31.98%。2026年一季度营收同比增长6.58%，归母净利润同比增长52.02%。
• 毛利率与费用率：2025年毛利率为10.48%，同比下降0.37个百分点；期间费用率上升0.58个百分点至6.83%。
• 盈利预测：预计2026-2028年公司营收分别为46.62亿元、51.12亿元、56.15亿元，同比增速分别为9.49%、9.66%、9.84%；归母净利润分别为1.81亿元、2.14亿元、2.61亿元，同比增速分别为31.62%、18.27%、21.82%。

3. 估值分析

• 市盈率（PE）：2026-2028年PE分别为35.81、30.27、24.85，呈下降趋势。
• 市净率（PB）：2026-2028年PB分别为1.81、1.74、1.66，显示公司估值逐步走低。
• EV/EBITDA：2026-2028年EV/EBITDA分别为19.33、16.86、14.21，估值逐步优化。

关键信息

1. 个股表现

• 2025年5月、8月、10月、12月及2026年3月的股价涨幅分别为-3%、10%、36%、62%、88%。
• 2026年5月股价涨幅为114%，但未提供具体数据。

2. 业务结构

• 分产品收入：能源输送类、绿色民用类、电网设施类、配件与服务、其他业务分别贡献16.06亿元、22.27亿元、0.79亿元、1.47亿元、1.99亿元。
• 增长亮点：电网设施类、配件与服务类业务增长显著，同比增速分别为59.22%、25.17%。

3. 财务指标

• 资产负债率：2025年为23.3%，预计2026-2028年将逐步下降至18.7%。
• 每股收益（EPS）：2025年为0.26元，预计2026-2028年分别为0.35元、0.41元、0.50元。
• 净利润率：2025年为3.2%，预计2026-2028年将逐步提升至4.7%。
• ROE与ROIC：2025年分别为4.0%、3.4%，预计2026-2028年将分别提升至5.7%、6.7%和5.8%、6.8%。

4. 现金流与资产结构

• 经营活动现金流净额：2025年为8亿元，预计2026-2028年将分别增长至151亿元、176亿元、208亿元。
• 资产结构：公司货币资金、交易性金融资产、流动资产等持续增长，非流动资产逐步减少，资产结构优化。

风险提示

• 行业景气度不及预期：焊接钢管行业可能面临需求波动或竞争加剧的风险。
• 新市场开拓不及预期：公司在新兴领域的拓展可能受到技术、市场接受度等因素的影响。
• 竞争加剧：随着行业竞争加剧，公司可能面临利润空间压缩的风险。

投资评级说明

中邮证券的投资评级标准基于报告发布日后6个月内的相对市场表现，以沪深300指数为基准。公司当前给予“增持”评级，意味着预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间。

分析师声明

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公司简介

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